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股权再融资是我国上市公司重要的再融资方式。2005年5月股权分置改革（简称“股改”）之前，上市公司的股权再融资存在很多问题，如上市公司关联交易，大股东“圈钱”，再融资后绩效下降等。2005年5月后至今，股改基本完成，股改后的上市公司股权再融资行为又有哪些新变化?定向增发作为股改后新的股权再融资方式，实施的效果如何?配股、公开增发和定向增发三者的优劣如何?基于以上问题的思考，本文将对股改后中国上市公司股权再融资行为和长短绩效展开研究。
本文运用理论与实证相结合的方法，首先对股改后我国上市公司进行配股、公开增发和定向增发时的短期宣告效应进行了研究，研究发现：股改后的上市公司配股时有负的宣告效应，公开增发和定向增发时有正的宣告效应；并且上市公司公开增发时的宣告效应要好于定向增发时的宣告效应，稳健性检验后在5％的水平上显著；上市公司定向增发时的宣告效应要好于配股时的宣告效应，稳健性检验后在1％的水平上显著。随后，本文还对股改后我国上市公司进行配股、公开增发和定向增发后的长期业绩进行了研究，研究发现：上市公司配股和公开增发后的长期业绩或主营业务收入增长率都下降，发行后第一年和第二年的业绩下滑在1％的水平上显著，第三年业绩下滑在10％的水平上显著；定向增发后的长期绩效在其后的第一年显著下滑，第二年虽向好，但统计上不显著。对比三者的长期业绩后发现，上市公司进行定向增发后的长期业绩要好于进行公开增发后的长期业绩，稳健性检验后在1％的水平上显著；上市公司进行公开增发后的长期业绩要好于进行配股后的长期业绩，稳健性检验后在1％的水平上显著。本文对上市公司定向增发后长期业绩的研究及对配股、公开增发和定向增发后长期业绩的对比研究，是本文的创新点之一。除此之外，本研究还发现：上市公司配股或公开增发的发行量比率与其股价累积异常收益率和长期业绩负相关；定向增发新股的发行折扣率与股价累积异常收益率负相关，但与其长期业绩正相关；控股股东全部参与定向增发时的宣告效应和长期业绩要好于控股股东部分参与时的宣告效应和长期业绩；控股股东部分参与定向增发时的宣告效应和长期业绩要好于控股股东不参与时的宣告效应和长期业绩。
最后，总结前文研究结论，本文从完善法律法规，加强政府监管，改善公司治理结构，发挥中介监督和拓展企业再融资渠道等方面提出相关政策建议，以期为我国上市公司股权再融资的完善提供有益参考。