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资产证券化(Asset Securitization)于20世纪60年代末起源于美国，是最近三十年来世界金融领域最伟大的创新之一，自诞生以来，一直都是理论界和实务界关注的热点。1968年，美国政府国民抵押协会根据一定标准将多项住房抵押贷款放在一起，并以此作为抵押首次对外公开发行债券。世界上最早的资产证券化就此问世。资产证券化在发展初期最重要的考虑因素之一是用来解决金融机构期限错配、流动资金不足等问题。 一般认为，我国的资产证券化工作实质上是从2005年开始的。中国人民银行和银监会于当年的4月21日联合颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》，财政部随后在5月16日发布了《信贷资产证券化试点会计处理规定》。国家开发银行和中国建设银行作为最早的两家试点单位也于同一年分别实现了首笔资产支持证券（asset-backed security, ABS）和住房抵押贷款支持证券(mortgage-backedsecurity, MBS)的落地工作。 但始于2005年的信贷资产证券化试点工作并没能扩大开来，随之而来的美国次贷危机让很多人，包括监管层在内，都对其望而生畏。而在其他国家，资产证券化的发展并没有受到太大影响，依然在世界各地如火如荼地开展着。资产证券化的魅力世人皆有目共睹，它在盘活资金存量、提高企业经营效率、协调银行长短期错配乃至转移风险方面的效用对企业来说太过吸引。 资产证券化的市场需求明确并且旺盛。一方面，银行业所拥有的庞大资金需要通过资产证券化来盘活，另一方面，大批拥有大量资产却缺乏流动性的大中型企业也需要通过资产证券化将资产转换为现金。而政府新领导班子上任之后，亦多次在重大经济会议上呼吁要“盘活存量”，这是明确的政策要求。可以预见，在不久的将来，监管部门将逐步放开对资产证券化的限制。有例为证，2013年6月底，东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划获得证监会批复，成为首单获批的基于小额贷款的证券公司资产证券化产品。目前，资产证券化业务在我国仍旧属于“蓝海”的范畴，孕育着万亿乃至数万亿资金的规模，发展空间巨大。 在这样的背景下，本文提出对资产证券化对原始权益人的财务影响进行研究，具有一定的现实意义，并通过理论结合案例的形式逐步深化展开，以期对现有理论进行补充和完善。 本文的落脚点是将资产证券化视作一项创新型的融资工具来进行研究，在前人研究的基础上，借助于对华侨城A实际案例的剖析，通过对股价和相关财务指标的验证，以及与传统融资方式的比较，从多个角度来阐述资产证券化是如何影响公司财务的，并且针对原始权益人这群特定主体，这些财务相关的影响又将如何影响公司的整体价值。通过理论联系现实的方式，层层递进，揭开资产证券化的神秘面纱。 文章一共分为三个部分，第一部分属于引言的范畴，主要介绍本文的写作背景，并在明确本义写作范畴的基础上对既有研究进行文献综述，确定本文写作的方向和节奏。第二部分对资产证券化的运作原理、结构设计和运作流程等进行了全面的介绍，这是资产证券化作为全球金融领域近30年来最伟大的金融创新所决定的。只有在充分了解与认识这一工具的基础上，才能对下文的案例进行良好的剖析。第三部分是本文的重点，首先详细地介绍了华侨城A进行资产证券化的背景和具体运作方案，然后借助股价和财务指标等显性要素对前人的研究成果进行验证;最后结合案例的具体情况和既有研究，对两者之间的因果关系进行了清晰的理论分析，并进行了一些发散性的思考，这是本文最大的创新之处。 从本文的研究结果看，资产证券化具有正向的财务效应，有助于原始权益人/发起人提升自己的企业价值。无论是改善流动性、优化资产结构还是规避风险、降低融资成本，最终的落脚点均在于提升企业价值。但企业也应当注意到，资产证券化的本质是对现有融资手段和技能的一种改善，而融资手段和技能的改善究其根本只是锦上添花而非雪中送炭，也会受到市场融资环境和公司原先融资状况等诸多因素的制约。作为一种创新型的融资手段和技能，资产证券化在实务界中仍处于起步阶段，企业在运用时可能尚未熟稔其原理乃至整个操作过程，尤其需要重点关注其实施过程中的各项风险。