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改革开放以来，中国资本市场得到了迅猛的发展。上市公司的规模正在稳步增加，根据世界交易所联合会最新的排名，中国内地资本市场股票市值在全球已经位列第三，在亚洲位列第一。随着中国资本市场的逐渐扩大，中国证监会为了保护投资者的利益陆续颁布了一系列半强制分红政策，督促上市公司通过合理的现金分红来回报投资者。事实上，投资者投资于股票的收益主要来源于两个方面，一方面是上市公司的现金分红，另一方面就是资本增值所引起的股价上涨。本文主要围绕“上市公司的分红行为”，“半强制分红政策”，以及“股票市场的稳定性”这三方面的内容展开研究，同时运用了合理的计量方法对上述三者之间的关系进行了实证检验。 首先，在对上市公司的分红行为的研究中，本文主要基于上市公司连续分红的现象展开研究，从上市公司自身的角度来探讨连续分红现象背后的机制。其中主要研究内容包括:①基于上市公司分红的连续性现象构建动态面板相关随机效应probit模型，②选用Heckman(1981)的方法对该模型进行估计，分析上市公司连续分红现象的背后机制，③通过计算平均偏效应得到上市公司上一期是否分红对当期分红的影响，④基于这样的计量模型和估计方法，我们对半强制分红政策是否能够促进上市公司的现金分红进行了讨论？研究发现上市公司分红的连续性可能来源于两个方面，一个方面是上市公司的个体特征，另一个方面是分红行为本身所存在的状态依存关系。这两个因素无论是对上市公司还是对证券市场上的投资者而言都具有不同的意义，因此很有必要区别对待;通过对半强制分红政策的研究发现，2006年所颁布的半强制分红政策并未达到促进分红的目的，2008年所颁布的半强制分红政策更有效。 其次，在对半强制分红政策实施效果的研究中，本文选择从市场化进程这样一个外部环境的因素人手，探讨不同的市场化程度下，半强制分红政策对上市公司分红行为的影响有何不同。其中主要包括:①基于半强制分红政策将上市公司的股权再融资资格和现金分红相挂钩的背景，以及不同市场化进程下上市公司融资的渠道和难易程度不同的事实，构建面板logit模型，探讨市场化进程对上市公司分红行为的影响，②将半强制分红政策引入上述模型，并通过建立市场化进程与半强制分红政策的交叉项来比较不同市场化程度下上市公司分红行为受半强制分红政策的影响有何不同，③由于半强制分红政策只对那些具有股权再融资需求的上市公司有约束，故而引入上市公司是否进行股权再融资变量，检验半强制分红政策的实施效果。研究发现在不同的市场化水平下，上市公司的分红决策存在一定的差别，具体如下:市场化指数越高的地区，上市公司分红的可能性越大，同时与市场化水平较低的地区相比，市场化水平较高的地区上市公司分红的可能性更大;2006年所颁布的半强制分红政策并未达到促进分红的目的，2008年的政策对于不同市场化程度地区实施的效果也存在不同，与市场化水平较低的地区相比，2008年的政策在市场化水平较高的地区实施的效果更好，更能促进上市公司进行现金分红。 最后，在对股票市场稳定性的研究中，本文主要围绕上市公司的分红行为对股票市场稳定性的影响展开研究，并探讨半强制分红政策对上市公司分红行为与股票市场稳定性两者关系的影响。其中主要包括:①基于上市公司分红行为的信号传递机制以及我国股票市场波动性较大的事实，选用上市公司的股票换手率作为衡量上市公司股票市场稳定性或者投资者是否会长期持有股票的变量，依据理论分析建立相应的计量模型检验上市公司的分红决策对其股票市场稳定性的影响，②通过引入半强制分红政策与上市公司分红决策的交叉项检验半强制分红政策是否改变了上市公司分红行为与股票市场稳定性的关系，③由于我国上市公司存在不平等的融资壁垒，国有企业相对于非国有企业而言，融资的渠道更多，也相对更容易，基于这样的事实，文中将上市公司按企业性质进行分类，分别讨论了半强制分红政策对上市公司分红行为与股票市场稳定性关系的影响;④由于半强制分红政策是将上市公司股权再融资资格与现金分红相挂钩，所以文中也引入了相关半强制分红政策与股权再融资的交叉项，以此检验相关政策对具有股权再融资需求的上市公司的影响如何。研究发现分红显著提高了上市公司的股票换手率;对于非国有企业而言，半强制分红政策颁布后，是否分红对股票换手率的正向影响被减弱;对于国有企业而言，半强制分红政策改变了是否分红与股票换手率正相关的关系，即这些政策颁布后，分红降低了国有企业的股票换手率;无论是对国有企业而言，还是对非国有企业而言，半强制分红政策均加大了进行股权再融资的上市公司的股票换手率。 本文的研究结论说明我国的股票市场还不够成熟，与获取少量的现金分红相比，投资者更多关注的是资本的增值，但自半强制分红政策颁布以后，该现象有所改观，由于半强制分红政策规定了最低的分红门槛，提高了上市公司的股利分配率，投资者获得了更多的股利，改变了投资者原来重投机的习惯，降低了证券市场的风险，通过国有企业与非国有企业的比较，进一步说明了现金分红确实能够引导投资者进行长期投资。