我国上市公司破产重整影响因素的实证研究

• 作 者: 应骏
• 机 构: 北京大学
• 出 处: 北京大学
• 发表日期: 2012年期
• 关键词: 上市公司 破产重整 回归模型

我国新《企业破产法》于2007年6月1日正式实施，其中最大的制度创新在于破产重整制度的引入。破产重整制度作为我国破产法体系中三大制度之一被放在了和解制度和破产清算之前。可以看出，我国破产法的立法预期是优先鼓励陷入困境的企业选择拯救程序（即重整或和解），只有在企业确实没有拯救价值的时候，破产清算程序才会被采用作为企业的最后选择。　　新《企业破产法》的适用范围扩大到了所有企业法人，也就是说，上市公司也适用该法。自新《企业破产法》实施以来，破产重整逐渐成为ST类上市公司的“救壳稻草”，破产重整成为上市公司解决财务危机、摆脱困境的有效方式。截至本文完稿时，已有38家ST类上市公司选择破产重整的方式，其中已有不少公司通过破产重整完成了债务重组，并且在顺利完成资产重组后成功的完成了“摘帽”，壳资源价值得到了体现。　　本文以被法院裁定适用破产重整程序的34家ST类上市公司为研究样本。同时根据行业相同或相近、资产规模相当的原则，按照1∶1的比例本文选取了34家并没有被申请破产重整的或者没有被法院裁定破产重整的上市公司作为配对样本。　　本文采用Logit回归模型，选取了5个财务方面的指标和2个公司治理方面的指标，同时选择公司规模作为研究重整后是否成功模型的控制变量。通过对我国上市公司重整与否以及重整后是否成功的影响因素进行实证分析，结果表明:国有股比例、总资产收益率、总资产/总负债、担保债权以及速动比率5个指标对于上市公司重整与否有显著影响，模型的预测准确率达到85.29％。总资产/总负债、担保债权以及股东权益3个指标对于上市公司重整成功与否有显著影响，模型的预测准率达到88.24％。公司规模对于重整成功与否并没有显著影响。