【摘 要】
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本文在McConnell和Schwartz(1986)关于可转债定价的模型基础上,结合中国可转换债券的特殊条款,运用Cox,Ross和Rubinstein(1979)二叉树模型计算了2006年8月10日至2007年12月31
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本文在McConnell和Schwartz(1986)关于可转债定价的模型基础上,结合中国可转换债券的特殊条款,运用Cox,Ross和Rubinstein(1979)二叉树模型计算了2006年8月10日至2007年12月31日期间在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的17支可转换债券每日的理论价格,并与市场价格相对比,发现中国可转债的市场价格与理论价格明显偏离。对2233个样本观测点的统计分析发现,尽管从整体来看，可转债市场价格高于理论价格约3.395％,但却存在明显的市场阶段差异性。2007年前,与之前学者研究的结论一致,中国可转债价值被低估,负方向偏离理论价格;进入2007年,可转债价值被普遍高估,正方向偏离理论价值。
通过对价格偏离的实证研究发现,中国可转换债券的价格偏离主要受股票市场的整体走势、可转换债券的价值状态及是否处于转股期三大因素的影响。股票市场2007年的高歌猛进使得投资者放大了可转债的转股价值,导致市场价格严重偏离理论价格。
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