【摘 要】
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现代融资结构理论与公司治理理论的融合发展表明，债务融资对公司治理起着非常重要的作用。本文首先对二者的理论发展进行了简要回顾，指出债务融资与公司治理绩效之间存在密切的
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现代融资结构理论与公司治理理论的融合发展表明，债务融资对公司治理起着非常重要的作用。本文首先对二者的理论发展进行了简要回顾，指出债务融资与公司治理绩效之间存在密切的逻辑联系。在此基础上阐述了发达市场经济背景下债务融资在影响代理成本、信号传递与控制权转移三方面表现出的治理效应，并对不同类型、期限的债务及债务的所有制结构、集中度结构的治理功能进行了比较分析。然后以2002—2004年度我国A股上市公司为样本，以公司绩效指标间接衡量公司治理水平，通过上市公司绩效与负债水平、负债期限结构及债务类型结构的回归分析得出如下结论：（1）目前我国上市公司的债务融资在总体上仍处于偏低区域，在债务期限结构选择中具有明显的短期债务偏好，在来源上对银行贷款具有很强的依赖性；（2）负债水平与公司绩效之间存在显著的负相关关系，尤其是对于财务杠杆本来就比较高的公司（资产负债率高于60％），这种负效应表现得更为明显；（3）流动负债、长期负债与公司绩效均存在显著的负相关关系，流动负债的负效应更为明显；（4）长期借款比例、应付债券比例、短期借款比例与公司绩效存在显著负相关关系；商业信用比例与公司绩效存在显著正相关关系。针对以上实证结论，文章最后从重塑银企关系、大力发展企业债券市场、完善偿债保障机制这三个方面提出了相应的政策建议。
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