【摘 要】
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2017年3月，豆粕期货期权在大连商品交易所挂牌上市。同年4月，白糖期货期权也在郑商所挂牌交易。两个期权作为我国商品期货市场首推的期权产品，都隶属于美式期货期权。首先由于美式期权的提前执行问题，因此其定价和希腊字母计算都与我国2015年推出的50ETF期权不同，其次由于期货和两种商品期权都属于T+0交易，因此相对于50ETF和50ETF期权，期货和期货期权之间更容易做高频的量化投资交易，在高频交易
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2017年3月，豆粕期货期权在大连商品交易所挂牌上市。同年4月，白糖期货期权也在郑商所挂牌交易。两个期权作为我国商品期货市场首推的期权产品，都隶属于美式期货期权。首先由于美式期权的提前执行问题，因此其定价和希腊字母计算都与我国2015年推出的50ETF期权不同，其次由于期货和两种商品期权都属于T+0交易，因此相对于50ETF和50ETF期权，期货和期货期权之间更容易做高频的量化投资交易，在高频交易中，对计算效率的要求更高，但美式期权由于缺乏解析解，其希腊字母的计算同样依托数值方法完成，其中存在数值方法本身带来的不稳定性和计算效率问题。因此，基于业界对美式期权提前执行率不高的观点，本文尝试检验利用欧式期货期权的希腊字母的计算方法替代美式期货期权希腊字母的数值计算方式的可行性。
本文首先实证研究了两种模型下不同价值状态的白糖和豆粕期货期权套期保值比率实证的差异，然后通过数值计算探讨了美式期货期权在实值和虚值情况下的希腊字母对模型的敏感性问题，最后比较了两种模型计算的套期保值比率在豆粕、白糖期货期权市场实际对冲效果的差异。结果表明由于美式期权提前执行的可能，在看跌实值期权的情况下，使用Black-Scholes模型计算期货期权的套期保值比率在实际套保过程中差异显著，存在很大的潜在风险，但是在虚值期权和看涨实值期权下两种模型没有明显差异，因此在一定程度上，在追求效率的期权策略中使用Black-Scholes公式计算美式期货期权的套保比率具有一定的合理性。
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