论文部分内容阅读
金融全球化趋势使国际金融市场的传导机制更加快捷，股票市场作为国民经济的晴雨表，也日益彰显出其对经济运行的影响和预测作用。股市依托于实体经济而上下波动，并受各种经济因素和非经济因素的影响，其中利率对股价的作用最为直接，因为它既是经济中介目标，又是货币政策手段。通常来说，利率与股价呈反比关系，利率下降会引起股票价格的上涨，反之则股价下跌。近几年来的利率市场化改革，使利率的影响力和利率调节的有效性增强，政府更倾向于使用利率这一市场手段来调节经济运行。自1996年以来，中国人民银行12次下调存贷款基准利率，8次上调存贷款利率水平。央行的一系列利率调控手段对股票市场产生了深刻的影响。因此，系统的研究利率变动对中国股市的影响，尤其是具体分析利率变动对股价的作用机制，对金融市场监管和证券投资的风险控制都具有重要意义。
本文分别研究了沪深股市价格指数波动的联动性、中央银行利率变动对上证指数的短期影响、上海银行间同业拆借利率和汇率对上证指数的长期影响以及上海银行间同业拆借利率和汇率对不同板块股票指数的影响。在实证研究利率变动对股票市场长短期影响的基础上，提出了对中国金融市场制度和秩序建设的一些建议，并总结了本文研究的局限性和需要进一步研究的方向。在研究过程中，使用了计量经济学软件Eviews6.0和Excel软件进行了协整分析和回归分析。
本文分为六章，具体内容如下：
第一章为导论，主要介绍选题背景、国内外研究现状、本文研究的框架和方法等。
第二章从理论上介绍了股市波动的机理、影响因素，以及利率对股市影响的传导机制。并且用模型对沪深两市波动情况进行刻画，分析沪深两市股指的波动性特征。
第三章首先对我国股票市场成立历程及其利率政策的演变过程进行了简单的回顾，接下来运用事件分析方法对利率变动对股票市场短期影响进行实证研究。主要分析中央银行利率调整对上证指数的影响，其中影响的范围主要考察了利率调整当天及调整前10和调整后15天的股价指数。
第四章是利率变动对股票市场长期影响的实证研究，主要分析上海银行间同业拆借利率和汇率对上证指数的影响。
第五章研究利率变动对不同板块股票的影响，并引入了汇率这一因素，通过构建双因子分析模型，对中国股票市场行业板块指数波动性进行的实证研究，以确定不同类型的产业由于对资金的依赖性不同而对利率和汇率的敏感度情况，并对分析结果进行深入剖析。
第六章是对以上各章研究的总结，并在此基础上提出若干建议。