【摘 要】
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近年来,机构投资者随着自身规模不断壮大,其对证券市场的影响也不断增强。本文使用2003-2007年我国沪深两市上市公司的数据,从机构投资者持股偏好这个角度分析其投资行为。本
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近年来,机构投资者随着自身规模不断壮大,其对证券市场的影响也不断增强。本文使用2003-2007年我国沪深两市上市公司的数据,从机构投资者持股偏好这个角度分析其投资行为。本文从审慎性指标、流动性指标、估值指标和历史收益率等四个方面确定股票特征变量,对机构投资者整体以及基金、QFII、社保基金、券商自营等子类别分别进行研究,研究结果如下:机构投资者偏好大市值、历史收益率高、Beta值小、历史波动率高、换手率低的股票,对PE和PB两个估值指标没有明显偏好;基金的回归结果与机构投资者整体比较相似;QFII仅偏好大市值股票,对其他股票特征没有明显偏好;券商自营不仅偏好大市值股票,而且比其它三类机构投资者拥有更好的择时能力,对其他股票特征没有明显偏好;社保基金的投资行为与基金存在较高的相似性。
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