论文部分内容阅读
在过去的二十年里，随着全球金融自由化和信息技术的发展，全球主要交易所，尤其是发达地区的证券交易所进行了公司化改制，由会员所有、不以营利为目的的会员制交易所改革为股东所有、以营利为目的公司制交易所。通常，交易所在完成公司制改革后还会公开上市以扩大融资范围。更为重要的是，证券交易所在完成公司化改革后相继进行海外扩张，掀起了全球交易所并购的浪潮。 首先，本文讨论了证券交易所公司制改革的动因和影响。全球经济一体化的推进、电子信息技术的迅速发展，证券市场准入制的放松以及会员制交易所自身体制的弊端，这四个原因推动了证券交易所治理结构的变革。同时，本文从多个角度分析了公司制改革给交易所带来的积极影响，并通过经验数据加以证明。证券交易所是经济发展的引擎，是资本市场中起核心作用的机构的同时也是资本市场的一线自律监管机构。公司制改革有助于证券交易所确立竞争优势，但也同时带来了利益冲突。人们开始担心公司制交易所追求利益的经营目标是否会和保障公共利益的监管职能相冲突，从而不能维持市场的公正、透明、高效。但是这一冲突可以通过治理结构和监管体制的约束加以解决，其中监管体制是控制利益冲突的有效方式。 为了分析公司制改革的整个过程，本文选取澳大利亚交易所、香港交易所和纽约交易所为案例进行研究。通过比较分析他们公司制改革背景、方案和绩效，得出公司制改革可行性的结论和对我国证券交易所改革的启示。 我国是世界上发展最快的经济体之一，资本市场二十年的发展取得了令世人瞩目的成就。中国的两家证券交易所——上海和深圳证券交易所成长的二十年，也是我国资本市场发展的二十年。2010年上海证券交易所已经成为全球第五大证券市场。我国的证券交易所的组织结构不是传统意义上的会员制或公司制，而是有着自身特色的行政会员制。这种组织结构虽然有一定的历史合理性，但也有着许多弊端。目前，我国证券交易所面临的主要问题是国内竞争环境不完善、缺乏产品创新、行政色彩浓厚、自律监管缺位以及国际化程度低下。 全球交易所行业正从自然垄断走向全面竞争，形成全球资本市场新的竞争格局。公司制改革已经成为交易所发展的必然趋势。在新的机遇和挑战面前，我国证券交易所是否应该进行公司制改革以及未来的发展方向成为越来越多学者关注的问题。本文展望了我国交易所的发展方向并结合国外改革经验对改革中的主要问题提出了具体建议。针对我国的具体国情，建议我国证券交易所有步骤的进行公司制改革，成为一个国有相对控股的公司制证券交易所。同时，积极进行产品和业务创新，加强国际合作，不断市场化和国际化。我国证交所只有通过积极创新和改革，才能适应日趋激烈的市场竞争环境，提高我国资本市场的国际竞争力。