【摘 要】
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低贝塔异象是行为金融学中的异象之一，是指系统性风险较低的股票具有较高超额收益率的现象。本文研究了机构投资者中有较强卖空限制的共同基金的低贝塔异象。从基金的收益与系统性风险的关系的角度出发，研究我国开放式股票型基金是否存在低贝塔异象。本文的实证结果表明我国开放式股票型基金的确存在这种低贝塔异象，且贝塔系数越低的基金在未来带来的预期超额回报率越高。但是，这种低贝塔异象仅仅在熊市期间比较显著，而在牛市期
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低贝塔异象是行为金融学中的异象之一，是指系统性风险较低的股票具有较高超额收益率的现象。本文研究了机构投资者中有较强卖空限制的共同基金的低贝塔异象。从基金的收益与系统性风险的关系的角度出发，研究我国开放式股票型基金是否存在低贝塔异象。本文的实证结果表明我国开放式股票型基金的确存在这种低贝塔异象，且贝塔系数越低的基金在未来带来的预期超额回报率越高。但是，这种低贝塔异象仅仅在熊市期间比较显著，而在牛市期间基金并没有表现出显著的低贝塔异象，主要原因是我国基金的选股能力不强。同时，本文也检验了开放式股票型基金的贝塔系数稳定性和基金组合业绩表现的稳定性，以研究这种低贝塔基金投资的实践意义。检验结果却表明基金的贝塔系数不稳定，在一段时间内变动比较大，因此投资者必须经常变化手中持有的基金组合，短时间内这种投资低贝塔基金的策略并不具有实践意义。
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