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进入21世纪以来，由于我国经济的高速发展及股票市场的不断进步完善，越来越多的企业也开始通过并购寻求自身更大的发展。新三板作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，虽然面世时间晚，但并购活动发展迅速，增量可观。目前，现有关于并购股价效应的研究多集中于主板市场及创业板市场，鲜少有针对新三板市场的研究。本文拟从研究中国新三板做市企业并购公告的股价效应入手，探究在新三板市场上，做市企业主动并购行为的首次并购公告发布是否会对股价带来显著的正效应及具体的影响因素，为我国新三板做市企业管理层及广大投资者及投资机构提供参考依据。
本文的创新之处主要包含以下三点:1.本文选择的样本企业均来自新三板，而非一般学者研究的主板市场企业或是创业板市场企业。具体定位为做市企业，是由于做市转让公司相较于协议转让公司拥有连续的交易价格和更好的流动性。2.本文的研究对象为并购行为的发起方，而非标的方。3.本文的样本选择覆盖广，时效性强。
本文选取了2015年-2017年221个符合筛选规定的新三板做市企业主动并购事件为样本，利用事件研究法，分析并购公告在(-10，10)窗口期内的股价效应。通过对窗口期内AAR及CAAR的单样本T检验结果得出，新三板做市公司的并购公告对并购公司股价而言存在着显著的正效应。除此之外，本文认为市场存在着普遍的信息提前泄露现象。
随后，本文构建模型，列举出可能会影响新三板做市企业并购公告股价效应的7个因素，包含2个控制变量及5个解释变量，利用回归分析法，判断它们对CAR是否有显著正向影响。结果显示，新三板做市企业并购公告股价效应的CAR与净资产收益率、资产负债率之间有显著的正相关关系，与现金支付和关联交易之间呈显著的负相关关系。
最后，本文的结论及政策建议一方面促使新三板做市企业管理层更加合理安排其主动并购行为，引导投资者对并购公告发布前后时期内的股票购买行为做出理性思考，选择利益最大化的交易时机，避免对并购的盲目追崇。另一方面，在呼吁监管机构加强监管力度的同时也要对三板企业进行更好的政策及方向引导，促进我国资本市场的发展。
本文的创新之处主要包含以下三点:1.本文选择的样本企业均来自新三板，而非一般学者研究的主板市场企业或是创业板市场企业。具体定位为做市企业，是由于做市转让公司相较于协议转让公司拥有连续的交易价格和更好的流动性。2.本文的研究对象为并购行为的发起方，而非标的方。3.本文的样本选择覆盖广，时效性强。
本文选取了2015年-2017年221个符合筛选规定的新三板做市企业主动并购事件为样本，利用事件研究法，分析并购公告在(-10，10)窗口期内的股价效应。通过对窗口期内AAR及CAAR的单样本T检验结果得出，新三板做市公司的并购公告对并购公司股价而言存在着显著的正效应。除此之外，本文认为市场存在着普遍的信息提前泄露现象。
随后，本文构建模型，列举出可能会影响新三板做市企业并购公告股价效应的7个因素，包含2个控制变量及5个解释变量，利用回归分析法，判断它们对CAR是否有显著正向影响。结果显示，新三板做市企业并购公告股价效应的CAR与净资产收益率、资产负债率之间有显著的正相关关系，与现金支付和关联交易之间呈显著的负相关关系。
最后，本文的结论及政策建议一方面促使新三板做市企业管理层更加合理安排其主动并购行为，引导投资者对并购公告发布前后时期内的股票购买行为做出理性思考，选择利益最大化的交易时机，避免对并购的盲目追崇。另一方面，在呼吁监管机构加强监管力度的同时也要对三板企业进行更好的政策及方向引导，促进我国资本市场的发展。