论文部分内容阅读
自1990年代以来，由于我国国民经济的高速发展和大规模的基础建设使得我国铜的消费进入一个迅速发展的时代。而发达国家的制造业开始向中国等发展中国家转移，使得中国成为了全世界的加工厂，这也是我国铜消费增长的重要因素之一。因此，中国精铜消费占世界消费量的比例不断增长，到2007年，已占到全球铜消费总量的25.46％。但是国内铜供应短缺，自产铜精矿早已不能满足国内需求，使得铜资源供求矛盾日益突出，长期依赖进口。
期货市场在现今世界上发挥着重要的功能，如价格发现功能和套期保值功能等等，指导现货市场的流通。综合更多的因素来深入研究沪铜期货的走势，对投资者(包括机构投资者和个人投资者)的投资决策、风险管理有着重要的意义。尤其是上海期货交易所(SHFE)的交易额几乎以每年翻番的速度在增长，投资者的参与程度和认可程度更是得到迅速的提升，“上期所价格”已成为相关品种所在行业各项经营活动的定价依据。特别是铜期货，上海期货铜已经在全球排名第一，期铜价格也成为全球铜市场必须关注的重要价格，与LME、COMEX一道构成了“不停市的交易所”。因此着重研究沪铜市场在迅猛发展下的定价能力，以及所受到的外界因素冲击的影响是非常有必要的。
SHFE铜期货合约作为中国最为成熟的期货品种，在工业原料类中具有相当的代表性。本文选择沪铜作为研究对象，首先对期铜市场的研究现状进行综述，介绍了国内对沪铜期货的几个研究方向，以及国外的研究理论。而后概述了铜品种的发展历史以及全球供需分布，再选取影响沪铜价格的主要因素，现货铜价格、国际铜期货价格、美元指数的波动、经济政策的变动以及宏观经济波动。接着介绍在实证中需要用到的一些理论方法，即单整和单位根检验，协整关系及Engle两步法检验，格兰因果检验和VAR模型，然后说明本文运用这些方法的原因。选取从2004年1月到2009年12月的月数据，然后利用协整方法来检验影响沪铜价格序列走动的大体因素，而后利用Granger因果检验判断沪铜与选入因素的关系，最后将通过检验的因素进行VAR模型的建模，模型拟合优度达到相当高的0.93，这说明整个模型能够比较好的解释了沪铜的价格。用以VAR进行预测拟合出2010年1月到2010年2月的沪铜价格数据时，发现出现低估的状况，可以推测这是由于智利地震导致的世界对铜供应减少的恐慌，担心智利不能够按时交付已签订合约的铜货。最后得出本文的结论和启示，并对以后的研究作出展望。