【摘 要】
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房价问题是中国当代宏观经济和民生相关微观经济的焦点。本文试图解答中国在调控房价的问题上是否存在有效的货币工具的疑问。首先通过文献综述梳理房价和货币政策之间的双向
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房价问题是中国当代宏观经济和民生相关微观经济的焦点。本文试图解答中国在调控房价的问题上是否存在有效的货币工具的疑问。首先通过文献综述梳理房价和货币政策之间的双向关系。并进一步从房产供给，需求，地区差异等角度阐述了研究2005年至今中国房价衍变的必要性。本文在段忠东(2008)模型的基础上把房价因素放入货币市场和商品市场组成的联立的模型，构建出新的理论模型，并利用线性双曲偏微分方程系数的稳定性条件和隐函数法则认为房价和货币工具的确存在联系，通过静态比较分析确定基础货币，信贷余额，利率，通货膨胀这些货币政策变量对房价影响的方向和程度，并进一步拓展基础模型，引入开放市场经济的条件，并研究了汇率对房价的影响方向。 本文随后系统介绍了马尔科夫区制转换的实证方法的理论基础和向量误差修正理论，阐述了马尔科夫区制转换具有均值，方差，截距都是所在状态函数的特点，因而能够刻画经济系统结构性的变化。并通过实证检验证明现有的线性结构的实证方法无法表现出中国房价的结构性变化，因此本文使用马尔科夫区制变化的VAR方法对2005年8月至2012年9月中国的房价进行实证回归。 实证检验发现:(1)中国房价的确存在明显的两区制现象，即房价高速上升期和适当上升期，房价高速上升期的持续时间远长于适当上升期，两区制之间存在较为频繁的转换概率，区制的变化和政策紧密关系。(2)在过热市场上，价格型货币政策（例如利率工具）比数量型货币政策（例如信贷工具）更有效;在适当增长的市场上，数量型货币政策比价格型货币政策更有效。(3)货币的总供给(M2)与房价的关系比较弱，但是有效的货币供给，即信贷数量对房价的影响非常显著。(4)在过热市场上，利率的短期效果最强(5)通胀对各时期的房价的长期影响基本一致，但是对过热市场的短期效果强。因此应该针对不同的房价区制实行不同的货币政策。最后本文给出了政策建议。
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