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传统金融理论是建立在市场参与者是理性人的假定基础上的，并在此基础上，构建了以“有效市场假说”(EMH)和“随机游走理论”(RW)为两大基石的主流传统金融学。但是，近二十年来，大量的实证研究表明，金融市场中存在大量与有效市场假说相悖的现象。从投资者的投资行为方式来看，其中一个重要表现就是羊群行为。 关于证券市场中的羊群行为研究主要有两种分类：一类是理性的羊群行为(Rational Herding)，理性的羊群行为研究认为，由于信息获取的困难、行为主体的激励因素以及支付外部性的存在，使得羊群行为成为主体的最优策略。另一类是非理性的羊群行为(Irrational Herding)，非理性的羊群行为研究主要是针对行为主体的心理，认为行为主体只会盲目的相互模仿，从而忽略了理性分析的重要性。 本文简要介绍的当今国内外关于理性羊群行为的主要研究成果：支付外部性理论(Payoff Externalitv)，委托代理理论(Principal—agent)，信息流理论(Informational Cascades)。然后分别针对这些理论选择了典型的模型，作为分析这些理性羊群行为理论的切入点。这些模型基于一定的条件，选择了不同的投资主体来进行研究，具体分析了这些不同的投资者体产生羊群行为的内在原因和其投资行为过程，进而揭示了其行为对证券市场产生的影响。 本文还对检验证券市场中的羊群行为的实证性研究方法进行了介绍。要具体分析羊群行为的类型是非常复杂的，而实证性研究恰好避开了这个问题。实证性羊群行为模型的研究主要有两个方向：一是以特定类型的行为主体为研究对象；二是以股价分散度为指标，研究整个市场的羊群行为。本文选择了第二种方法，选取了我国沪深两市的最近数据，建立基于股价分散度的模型，来检验我国证券市场的整体情况。结果研究发现，我国沪深两股市的确存在羊群行为，经比较发现，深市中的羊群行为较之沪市严重。在思考这一现象背后的内在原因时，作者发现有诸多因素导致了我国证券市场中存在较为严重的羊群行为。 之后，作者对这些内在原因一一进行了深入的分析，然后针对这些问题提出了较为切实可行的解决办法。 最后，作者结合实际，对证券市场中羊群行为这一问题进行了更加深入的思考。通过对QFII政策的深入理解的分析，最后得到结论，QFII政策有利于减少我国证券市场现阶段的羊群行为问题。 随着我国加入WTO，我国证券市场正在加大对外开放的力度。这时，维护证券市场的稳定显得更加重要。羊群行为内在的特征决定了其对证券市场、甚至对经济稳定与增长的危害性。对证券市场中的羊群行为的深入研究无疑对有效的市场波动有重要意义。