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苏宁电器股份有限公司目前在家电连锁零售行业内居于领先地位，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业中的领先者。2004年7月在深圳中小版上市以后，近三年来股价实际上涨超过30倍。本文通过系统的业务分析、财务分析和价值评估来全面评估苏宁公司的各方面状况并确定其是否具有投资价值。本文首先分析了苏宁公司的行业和业务;其次利用苏宁公司的2004-2006年度财务报告分析了苏宁公司的财务状况、经营效果、经营效率、以及现金流量;最后通过价值评估来确定苏宁公司的股票是否被低估或高估，确定股票的最佳买卖时机。 在行业分析中，首先分析了家电零售行业的发展状况和竞争，并运用迈克尔.波特的五力模型，对可能影响苏宁公司所在的家电连锁零售行业回报的五种基础的竞争力量进行分析，对业内竞争者、潜在进入者、顾客议价能力、供方议价能力和替代品的竞争进行了剖析，分析指出苏宁公司在供方议价能力、顾客议价能力和替代品三种竞争力量上具有相对优势，但与业内竞争者的竞争激烈。同时，潜在的外资大型连锁超市也将对苏宁公司构成较大的威胁。 其次，本文通过对苏宁公司的发展计划、竞争优势、营销和销售策略、差异化策略等方面的分析，指出苏宁公司至少在未来三、四年中仍将保持目前的发展速度;其主要竞争力来自于良好的服务;其大店策略、低价策略、黄金周销售策略使其在同行业企业竞争中处于明显的优势;苏宁公司采取了有效的差异化战略在经营模式和管理构架上独树一帜，带来了更多的盈利、更低的成本和更高的服务品质。 本文的财务分析着重于苏宁公司的偿债能力、获利能力、营运能力和现金流量四个方面。本文根据2004-2006年苏宁公司年度财务报告的有关数据，利用财务比率分析了苏宁公司的偿债能力、获利能力、营运能力和现金流量。具体来说，运用了流动比率、速动比率和现金比率分析了苏宁公司的短期偿债能力;运用了资产负债率、产权比率、利息保障倍数分析了苏宁公司的长期偿债能力;运用销售毛利率、主营业务利润率、营业利润率、营业收益率、销售净利率分析了苏宁公司的销售获利能力;运用总资产利润率、资产息税前利润率、净资产利润率和总资产营业利润率分析了苏宁公司的资产获利能力;运用了流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等指标分析了苏宁公司的营运能力;从现金流入结构、现金流出结构、现金流入流出比三个方面分析了苏宁公司的现金结构和流量。分析结果显示:苏宁公司有着良好而稳定的短期偿债能力，在短期内苏宁公司不存在财务风险。从举债效率来看，苏宁公司的长期偿债能力较强，但是从资金结构来看，由于苏宁公司采用的是高风险、高报酬的财务结构，长期应注意防范财务风险。财务分析还指出苏宁公司有较强的获利能力而且营运能力均高于行业水平。现金状况基本良好，结构也较为合理，经营活动产生的现金流入和流出基本平衡，苏宁公司对投资活动和筹资活动的现金流入毫无依赖性，十分有利于苏宁公司的长期发展。美中不足的是，苏宁公司的营运能力虽高于行业水平但是呈现逐年下降的态势，只得引起注意。财务分析的最后部分，本文以发展的眼光，从行业、竞争的发展趋势来看，提示了苏宁公司可能面临的投资风险，提醒投资者重视。 在价值评估部分，本文首先对目前普遍运用的乘数估值方法和贴现现金流估值方法作了介绍，并对估值方法中具体的估值模型也一一作了介绍。根据苏宁公司的实际情况，本文在所有的估值模型中作了比较和选择，选用了最适合的市盈率模型对苏宁公司进行价值评估。根据市盈率估值模型的要求，在非完美可比的情况下，针对可比公司（国美公司）和目标公司（苏宁公司）之间重要变量的差异调整市盈率。本文提出需要根据四个差异调整市盈率:1）沪深和香港两地平均市盈率的差异;2）可比公司与目标公司之间预期增长利润率的差异;3)可比公司与目标公司之间的资本结构差异;4）可比公司与目标公司的会计方法差异。价值评估结果显示，2006年12月30日苏宁公司实际市盈率和评估得出的苏宁公司参考市盈率相比，苏宁公司的股票价格被至少低估了55％。价值评估的最后，本文补充说明了影响上市公司股价的因素并不仅仅限于苏宁公司本身或行业，宏观经济和政治、政策因素也会对股价产生影响，并从苏宁公司的基本面、行业未来前景、宏观经济和政治因素四方面提出可对苏宁公司的未来股价作向上的修正。 最后部分，本文对整个研究思路进行总结，肯定了苏宁公司的投资价值并指出投资可能存在的风险。本文的最后给出了未来对苏宁公司投资的建议，并对市盈率模型中的差异调整提出了自己的见解:在市盈率模型中无论选择哪个可比公司，都必须考虑可比公司和目标公司的差异并对市盈率调整。在不同时期，即便选用同个可比公司，也应根据不同时期内两个公司差异的实际情况重新对市盈率进行调整。 由于作者知识水平和能力有限，本文可能存在的不足之处，恳请能获得各位老师的意见和指教。