我国短期融资券流动性影响因素研究

• 作 者: 杨璐璐
• 发表日期: 2011年期
• 关键词: 短期融资券 流动性 影响因素

短期融资券是在我国债券市场缺乏短期信用产品，直接融资与间接融资比例失调，企业缺乏直接融资渠道的背景下发展起来的，是我国独有的无担保信用工具。短期融资券从05年上市至今，短短6年发展迅速，仅2011年上半年就有286家公司发行306期短期融资券，总金额合计3784.4亿元。目前，短期融资券已成为银行间债券市场继国债，央行票据和金融债之后的第四大信用工具。目前国内学者对于短期融资券做了许多的研究，但研究内容大多集中在对于短期融资券的现状发展、前景展望、发行定价和风险类型方面，且多为缺乏实证的评述性文章，对于短期融资券的流动性方面的研究十分稀少。而流动性是金融市场的核心。因此，本文对影响短期融资券流动性的因素进行了研究，通过实证筛选出对短券流动性影响较大的因素。文章首先对短期融资券的研究进行了回顾，然后对与流动性影响因素相关的理论进行了梳理，接下来简要阐述了短期融资券在我国的流动性现状，得出了短券的流动性相对较好的结论，第四章进行实证分析，建立起短期融资券的流动性影响因素指标体系，以主成分分析法筛选出最主要的几个因素，并以换手率作为流动性指标，通过线性回归法测定主要因素与流动性之间的相关程度，以此判断对流动性影响较大的因素。最后针对实证的结果对进一步改进短期融资券的流动性提出了政策建议。实证结果表明宏观经济因素，发行主体因素和货币政策调控因素在建立的指标体系中所占比重较大，与代表流动性的换手率相关性较强，说明这几个因素是影响流动性的主要因素。这些因素都通过影响投资者的心理预期，投资策略，市场上的资金供给等方面间接的对短期融资券的流动性产生影响。根据实证结果和现实基础，文章从提供政策支持，拓宽市场参与者和大力发展衍生工具等方面对改进短期融资券的流动性提出了建议。