我国股票价格指数与宏观经济的关系——基于利率与货币供给量的实证分析

• 作 者: 杨慧敏
• 机 构: 河南大学
• 出 处: 河南大学
• 发表日期: 2009年期
• 关键词: 股票 价格指数 宏观经济 利率 货币供给量

股票市场与经济增长之间的关系一直是经济学界研究的焦点，由此而引申出来的股票市场与宏观经济之间关系的研究，也成为当前的热点问题。本文在现有理论和前人研究的基础上，使用最新数据，采用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数等计量经济学方法，从实证研究的角度分析我国股票市场与宏观经济的关系得出：我国股市和宏观经济之间存在协整关系，但股市只是被动地反映经济的演进趋势，另外还得出央行应适时地选择利率作为货币政策的中介变量。
本文共分五个部分：第一部分阐述了研究的背景和意义，并对有关股价指数与宏观经济关系的国内外文献做了综述。第二部分是相关的理论分析，主要是对基本理论和宏观经济变量对股价指数的影响进行论述分析。第三部分通过运用图表等统计数据分析，描述我国股价指数走势与宏观经济变量之间的关系。
第四部分是实证分析，也是本文的核心部分。本文选取最新数据，建立向量自回归模型，利用ADF检验、协整检验、格兰杰因果关系检验和脉冲响应函数等计量经济学方法，对我国股票价格与宏观经济变量进行实证分析，得出我国股价指数与宏观经济变量之间存在协整关系，但股指只是被动地反映经济的演进趋势，还不能起到经济晴雨表作用。另外还得出货币供给量与股指之间负相关关系，且利率与股指之间的关系更为密切。针对实证分析结论，本文结合我国经济发展的实际情况对其给出了相应的解释。
第五部分是根据前文的研究结论提出相应的政策建议，以及本文研究的不足之处和对未来研究的展望。
本文的创新之处体现在以下几个方面：第一，应用最新数据。本文选取从1997年第1季度到2008年第3季度的数据，使实证分析过程中数据更加全面，更具有现实意义，从而使论文的结论更加具有说服性，更加可靠。第二，运用了协整分析方法。在实证分析过程中，本文使用Eviews5.0软件，对数据进行协整分析处理，避免了可能出现的“伪回归”现象。第三，结论上的创新。根据本文的研究得出我国股市只是被动地反映经济演进的趋势，另外，还得出利率与股市发展更为密切，央行应适时选择利率作为货币政策的中介变量。