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本文以OTC模式下的网络外汇即期按金交易平台为研究对象,通过对影响当今交易平台的各类因素进行分类、分解和分析,将主要的风险进行了归纳,并提出应对和评估方案,同时通过比较欧美发达国家和我国在外汇按金交易行业实际情况的差异,结合次贷危机对行业产生的影响进行了综合分析,得到如下结果:
本文将外汇交易平台的风险从交易活动环境和交易活动主体两大方面进行了划分,将风险归纳为技术风险、市场风险、监管风险、交易商风险、投资者风险五个方面的内容。进一步,将技术风险具体化为通讯网络、硬件设施、软件系统、信息管理等四个子风险。技术风险的防范主要从对于技术服务商的考察和慎重选择来进行,同时辅以加强技术管理的方式,并加强物理区域的安全控制以及软件系统的权限设置;市场风险则具体化为政府干预、政治形势、国际收支、市场利率、市场预期以及投机行为等六项内容,但其防范则由于投资者的弱势地位,相对而言比较困难,需要政府进行适当的调控;同样,监管风险可以分为监管机构存在性、监管效力是否到位两项,监管效力也是投资者难以控制的因素,这需要政府根据行业具体情况和配套的法律法规来确定相关的监管措施,并最终需要将之落到实处;交易商风险则可以具体化为资金安全、信用、财务状况三个方面,投资者对于这些风险的应对需要通过对交易商相关信息的了解以及在实际中寻找相关案例进行侧面了解来实现;投资者风险则主要是由信息不足、缺乏计划、贪得无厌、情绪化交易这四种人为情况造成,应对的方法则比较系统,投资者需要首要保证本金安全,同时充分了解各种信息,对交易进行计划并严格遵守计划,把握好出入市的基本原则,培养良好的交易心态,并且充分采用程序化的方式来进行交易。
对于相关风险的评判,发达国家有一些现代化的计量模型,如KVM模型、信用度量模型、宏观模拟模型、信用风险附加法模型、死亡率模型等,本文采用宏观模拟模型的思路,建立了外汇即期按金交易平台综合风险评价模型,既考虑了不同种类的风险因素对最终风险测定值的影响,同时也考虑了对于特定环境下特定投资者对于不同风险的权重认定的差异,在一定程度上定量反映出特定时期和环境下不同风险因素对网络外汇即期按金交易平台选择与使用的最终风险度。
平台系统本身风险的评判只是外汇按金交易行业中众多的考虑因素之一,同样重要的,还有一个国家或地区政府在这个行业中所起到的作用。作为行业立法主体和监管机构,政府对于这个行业的发展起着至关重要的作用,欧美发达国家多年来在外汇行业中不断在提高市场的准入门槛,以期减少行业欺诈,相关法律法规也在推陈出新,可以说已经走上规范的道路。而我国由于此行业刚刚开始的时候曾出现过大面积的投资亏损问题,而采用行政命令将行业进行了冻结,多年来不曾有过发展。相对于发达国家的状况,国内的金融机构所能够经营的外汇产品吸引力明显不足,造成了大量民间资本通过网络流向国外。今年,在相关政策似要松动,部分银行已经在进行外汇按金交易试点之时,由于市场机制的不完善以及监管法规的缺失,部分银行违规操作,在投资者对这个市场并不十分了解的情况下盲目介入而产生大量亏损的情况下,政府再次重申冻结外汇按金交易活动。但我们可以看到,作为国际主流的投资方式,本行业在我国的复苏应该说只是一个时间的问题。但与此同时,不管是政府、金融机构还是投资者,都必须努力做好相关工作,以营造出良好的行业环境。乍一看，我国这种一刀切的管理方式看似不尽合理,但实际上是很有效的。结合当前席卷全球的由次贷危机引起的金融动荡,我们已经看到资本主义制度下所谓纯粹的自由市场经济在危机面前不堪一击,这是由于其缺乏动用整个社会资源来应对危机的能力,因而便有了美国7000亿美元的救市行为。我国社会主义制度下对于全民资源的统一调配,在市场失灵时可以由政府干预的优势显露无疑,完全值得资本主义国家借鉴。当然,世界上没有十全十美的社会制度,我国要在这个行业有所发展,必须要同时合理运用市场工具和政府干预,抓紧时间加强行业立法建设和监管措施的落实,进一步拉动内需,通过金融创新加强资本流动性,同时通过控制保证金杠杆的方式,将风险控制到可以承受的范围内,稳步前进。
总的说来,本文具有以下特点：
(1)本文在总结和借鉴前人研究的基础上,对当今的外汇市场的总体情况和各类风险进行了综合的说明和分析,并对各项风险都有针对性地提出了应对办法。
(2)考虑到为综合各种风险因素来进行总体风险的评判,本文提供的模型采用麦肯锡公司的宏观模拟模型度量方式,这样的方式通过提供一些定性以及初步定量的信息,代入模型进行便可简便地得到综合各种风险以及投资者风险偏好后得到的风险评估值。
(3)在分析时,本文紧扣国际金融大势,不仅考虑传统外汇交易市场和风险,还结合近年来对经济金融环境影响较大的次贷危机事件,对国际国内的行业情况进行了分析、比较和建议。
本文在研究过程中存在的不足和需要改进之处如下:
(1)本文建立的风险评价模型虽然综合了传统风险评价方法,理论上可以为投资者提供初步量化的风险评估值,但由于模型中需要引用的原始数据,如投资者对不同种类的风险权重的认定具有较大的主观性,只有在投资者自身合理设定评判指标的情况下,模型输出的结果也才具有合理性,因此模型对于主观情况的依赖程度较高。
(2)本文提出的各类风险的应对是基于风险本身而言的,也即是说其应对方法基本都是对症下药,但这样由于涉及到的相关主体较多,范围较广,实施起来难度比较大,理论上应该还存在一些更为有效、更易操作的风险应对措施。