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本文应用计量经济分析工具，实证检验上海，深圳，香港，纽约四地股市的是否存在协整关系，短期的均衡形式，分析是否存在Granger因果关系，建立其向量自回归VAR模型，在此基础上应用脉冲响应函数和方差分解理论，研究内部相互冲击的力度，和自身稳定程度，我们发现上海和深圳市场的指数走势存在着协整关系，并且同境外市场不存在长期的均衡关系，同时境外市场的波动对境内市场存在单向的影响。然后建立了对收益率序列的 ARCH的变型模型来验证了结果，并发现四个市场的收益率波动都存在着，尖峰厚尾，波动聚集，持续性明显，波动不对称等特征，上海市场的波动剧烈程度最大，杠杆效应也最明显，纽约市场相对平稳。中国内地市场投资者的普遍投机与市场的剧烈波动呈现出相互促进的特点，对中国内地市场监管层的建议是，把防止市场的大幅度波动作为监管的目标之一，短期上可以采取成立股市平准基金，对机构投资者的短期过分投机行为予以警告和交易上的限制操作，长期上要在制度设计和监管理念上，把回报投资者理念提升到和融资职能同等重要的位置，推行强制分红与融资挂钩的制度。对投资者的建议是，在沪市和深市的资产组合无法规避系统风险，香港，纽约市场的走势与波动对内地市场具有一定的投资决策参考意义。最后，把包含大宗商品期货，外汇，金融期货等影响考虑进去，以及数据的更新验证是否符合现在的样本检验结论等等是有待继续研究的问题。