中小企业在新三板市场的融资效率分析——以X、Y公司为例

• 作 者: 宦栎
• 机 构: 南京理工大学
• 出 处: 南京理工大学
• 发表日期: 2017年期
• 关键词: 中小企业 新三板市场 融资效率 股份流动性 数据包络分析

中小企业是国民经济的重要组成部分，是具有发展活力和创新能力的经济主体，对推动我国经济发展有不可小觑的作用。新三板市场建立旨在提高中小企业股份流动性，并解决中小企业融资难问题。自2006年成立之初至今，新三板市场发展迅速，挂牌企业数量及融资成交量井喷式发展。在此背景下，本文通过实证和案例研究，意在评价新三板挂牌中小企业融资效率，并对提高中小企业融资效率提供理论指导。　　本文在回顾国内外学者关于相关理论和评价方法的研究成果基础上，首先对融资效率概念进行界定，对融资效率评价方法进行梳理和阐述，并确定本文使用的评价方法，为整篇文章奠定理论基础。其次，介绍新三板市场的发展和融资现状，包括对挂牌企业发行情况、行业分布、交易方式及转板情况进行相关统计描述，以及对目前新三板市场几种主要融资方式下企业融资现状的介绍。再次，选取31家新三板挂牌中小企业为研究样本，用DEA模型评价其融资效率，对样本企业的综合效率、纯技术效率、规模效率进行比较和分析。最后，在融资效率有效组和非有效组中各选取一家案例公司进行案例对比分析，并从融资效率概念界定中的融资成本、资金利用效率两个角度出发分析导致融资效率差异的影响因素，以探究造成新三板市场总体融资效率偏低的原因。　　通过上述研究，本文得出如下结论:新三板市场企业融资效率普遍偏低，其中多数企业处于规模报酬递增阶段，但存在技术、管理水平低下、企业规模不合理等问题;从融资效率概念的角度，融资前的成本及融资后的资金利用效率是影响融资效率主要因素，企业提高融资效率需从这两个方面努力。最后针对结论，文章从新三板市场制度、中小企业及政府层面提出政策建议，帮助中小企业提高在新三板市场的融资效率，走出融资困境。