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证券公司为证券发行、承销、交易提供服务,其经营着一切与证券相关的金融工具,是整个证券市场的机构核心。证券公司的性质及其业务,决定了其从一开始就与风险相生相伴。风险管理可以渗透到证券公司的所有经营活动中,风险的管理水平直接决定了其经营目标的实现程度甚至是存亡。近年来,随着监管部门对证券公司的要求日趋严格以及证券公司自身愈发重视风险管理,中国证券公司已经化解了历史积累的风险并摆脱了过去高风险的经营模式。但是,大量的事实表明证券公司所面临的风险一旦爆发,不仅关系自身的生死存亡,还关联到一系列的金融波动甚至是金融危机。因此,强化自身风险管理能力,制定全面风险管理体系,将所面临风险控制在可把握的范围之内是中国证券公司目标,同时也是中国资本市场持续健康发展的关键。目前,中国证券公司的风险管理大多借鉴了成熟市场大型投资银行的经验,并按照相关监管部门制定的风险控制指标要求,设定相关的预警指标,主要偏向于财务风险管理。
中国资本市场还处于“新兴加转轨”阶段。一方面,中国资本市场与国际资本市场的关系日益密切,相互影响与日俱增,另一方面,中国资本市场自身也在尝试着改革与创新。未来证券行业的增长驱动力在于创新业务的开展。中国证券公司所面临的风险不仅包括成熟市场证券公司所面临的常规风险,还包括其中国证券市场转轨期特有的新兴风险。因此,研究中国证券公司风险管理必须在借鉴成熟市场证券公司经验的基础上,充分考虑中国现阶段证券市场的特点,进行系统的全面的研究。
全文的研究重点从内容上可以分为三个部分。第一部分为第三章,主要研究成熟市场证券公司的风险成因以及控制方式。该部分是全文研究的基础。成熟市场证券公司经历了几百年的资本市场洗礼,对其所面临的风险以及风险管理模式的梳理对于研究中国证券公司风险管理具有较好的借鉴和指导意义。第二部分为第四章的第三节,主要在研究中国证券市场特点的基础上,提出了中国证券公司所面临的主要风险形式,并提出了基于模糊综合评价法的全面风险度量模型。该部分是全文研究的重心。由于中国证券市场“新兴加转轨”的特点,中国证券公司不仅面临成熟市场证券公司所面临的(风险程度更高的)常规风险还面临着较大的新兴风险,基于模糊综合评价法的全面风险度量模型不仅全面考虑了中国证券公司所面临的风险,还解决了部分风险无法量化的问题。第三部分是第四章的第四节,主要利用前文提出的中国证券公司全面风险度量模型针对5家具有代表性的券商进行了实证研究,并对其全面风险管理能力提出了客观的评价和建议。该部分属于实证研究部分。通过实证研究,验证了基于模糊综合评价法的全面风险度量模型的实用性,并得出了一系列的结论对于中国证券公司的风险管理重点以及未来发展方向具有一定的指导意义。