论文部分内容阅读
尽管投资者信任问题一直是资本市场中的热门话题，但投资者信任极少成为规范化研究的对象。投资者信任对资本市场发展真有促进作用吗？如果有，支撑中国资本市场发展的投资者信任是什么？中国当前的投资者信任问题又是什么？这是一个兼具理论与实践价值的课题。 本文首先从不完备信息假设出发，论证交易主体的信任如何降低交易费用、扩张交易半径，再从资本市场交易是更高级的信用交易角度分析了投资者信任对资本市场发展规模和资产交易价格的影响;然后通过建立社会信任、人均GDP与上市公司总市值占GDP的比率之间关系的理论模型，利用WVS第四轮调查的60个国家的截面数据进行回归分析，证实了社会信任对资本市场发展具有显著的促进作用;在对不同法律起源国家进行分组回归分析后，发现在发展资本市场方面，社会信任能弥补法律制度的不足;次后，本文从信任的视角分析了中国资本市场的发展路径，重点讨论了萌芽期及快速发展期所依赖的投资者信任类型;再后，实证得出中国资本市场投资者与上市公司之间没有形成有效的信任关系，因为我国资本市场换手率过高、投资者群体不能以自己的交易行为影响股票价格变动，对上市公司的可信任行为给予明确而一贯的奖赏，对上市公司的失信行为给予明确而一贯的惩罚;最后，本文从社会信任结构及其转型角度讨论了中国资本市场的投资者信任问题的成因、危害及治理。 本文的贡献在于:将投资者信任纳入资本市场发展进行规范分析，并实证得出了社会信任对资本市场发展具有显著促进作用、社会信任能弥补法律制度的不足的结论，从而为从信任视角分析资本市场发展打下了坚实的基础;对中国资本市场发展的路径分析表明，中国在发展资本市场过程中，充分利用了中国传统社会的信任，这是中国资本市场发展取得显著成就的理由;在对投资者与上市公司信任关系有效性进行实证后，发现中国资本市场投资者与上市公司之间没有形成有效的信任关系。