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随着证券市场需求日趋多样化，机构投资者的入市规模不断扩大，从最初的占比甚微到2009年中期各类机构持股市值占流通股比重达到60％的峰值，机构投资者正逐步取代散户成为我国资本市场的主导力量。机构投资者具有专业的队伍，理性的投资行为，并兼具规模经济所带来的成本优势，其发展壮大无疑将改善证券市场的投资者结构，起到稳定市场，活跃交易，促进上市公司治理结构改善等作用。机构投资者数量加速扩大并呈现多元化结构，正在逐渐成长起来的机构投资者在资本市场发展过程中发挥着无可替代的积极作用。 本文通过分析盈余信息质量对机构投资者持股比例的影响，综合讨论国有股权，盈余信息质量以及机构投资者持股比例之间的关系。在总结归纳国内外现有研究成果的基础上，本文认为机构投资者要做出持股决策，必然会关注上市公司的实际控制人类型以及反应上市公司治理程度的会计盈余信息质量，并据此做出决策。因为对盈余的操纵可以人为调大或调小上市公司的当期收益。当机构投资者的投机性大于投资性时，更加注重短期收益，当搜集到的信息显示上市公司当期有正向盈余管理趋势时，机构投资者的持股比例越多，当期收益自然就越多，机构投资者自然会增加持股。但若是成熟的机构投资者，会更加注重投资的安全性和长期利益，所以他们自然会持有会计盈余信息质量高，盈余管理程度小的上市公司，或是增加持股，他们更注重的是长期利益。 考虑到我国国有股权这一特殊的所有权性质，本文将国有股权也纳入到讨论的范围之中。我国学者在对国有股权的研究中得出不同的结论。有的学者研究发现，国有股权有利于公司治理，国有股权的上市公司，面临更严格的政府监管，盈余管理的质量应该更高。也有的学者得出了相反的结论，认为国有控股的上市公司，有“监管诱导性盈余管理”的要求，所以国内学者的研究并没有得出统一的结论。本文倾向于后一种学者的研究结论，本文认为，由于国有控股上市公司特殊的所有权性质，国有控股上市公司在保证完成盈利目标的同时，还要承担一定的社会责任。所以，国有控股的上市公司比非国有控股的上市公司盈余管理的程度应该更高。在国有控股的上市公司中，当其迫于政府和社会的压力，进行盈余管理行为时，若机构投资者投机需求大于投资需求，便会为了增加盈利而增加持股。同时，本文也考虑了盈余管理的方向，虽然上市公司进行负向盈余管理的动机远远小于正向盈余管理，但是，本文为了研究的完整性，将负向盈余管理一并考虑在内，进行研究。负向的盈余管理虽然会使上市公司当期的盈利降低，但是这些压缩的业绩必然会在下一会计期间内释放，这也可以构成促进机构投资者持股的动因。结合机构投资者的投资理念中机构投资者持股与公司盈余质量的争议性关系，本文采用了实证分析方式、检验机构投资者与盈余信息质量之间的关系。 通过本文的分析和验证，本文认为上市公司盈余管理的程度确实会影响机构投资者的持股比例，尤其是正向盈余管理。在国有控股的上市公司，正向盈余管理程度与机构投资者持股比例正相关。在非国有控股的上市公司，二者之间是负相关的关系。而不论是国有控股上市公司，还是非国有控股上市公司，负向盈余管理对机构投资者持股比例的影响都不显著。这表明，现阶段我国的机构投资者更加关注国有控股上市公司当期的业绩，追求短期的盈利，机构投资者在国有控股上市公司治理中发挥的积极作用还是有限的。而对于非国有控股上市公司，正向盈余管理程度越小，机构投资者持股比例越高。从实证研究结果来看，我国的机构投资者基本上都承担了一种交易者的角色，奉行基于价值发现、以短期业绩为导向的投资模式，所以代表上市公司长期价值投资行为的负向盈余管理并没有显著影响机构投资者的投资水平。这应该与我国资本市场不成熟有很大关系。在公司治理问题上，机构投资者与资本市场往往具有相辅相成的关系。资本市场越成熟，机构投资者越倾向于长期投资和价值投资，越倾向于参与上市公司的公司治理。由于我国资本市场发展的历史还较短，处于无效或弱式有效阶段，所以规范机构投资者的交易行为还是我国证券市场需要重视的问题。