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在当代世界各国的发展战略和需求管理政策中，利率一直都在扮演着一个重要的角色。利率通过直接影响储蓄、投资和货币需求，会极大地影响公共部门的收支，影响总需求、产量和就业，并会对国际收支差额发生重要影响。一直以来我国实行的是利率管制制度，利率由中央银行制定并实施，使得利率对不同地区、不同产业、不同产品的调节作用受到许多限制，利率管制弊端日益显现，因此我国从1996年开始实行了利率市场化改革。如果说利率市场化改革作为中国金融体制改革需要攻克的一个难关要面临各种各样选择的话，那么其中如何确定正确的市场利率水平就显得尤为重要。在中国利率体制改革事业已经进入新的转折时期的今天，只有研究利率决定的真实机制，才能揭示利率对宏观经济调节作用的真正机理，也才能保证利率体制改革沿着可信的方向和正确的目标进行。那么影响我国利率水平的宏观经济因素到底有哪些？他们对利率水平的高低的影响程度到底有多大？是否能够建立一个利率与其他宏观经济变量间的定量模型，为国家制定正确的利率政策，为我国的利率市场化改革做一些有益的帮助。这便是本文写作的初衷。 随着我国市场经济建设的不断推进，高度集中的利率管制与频频变化的物价水平及其他顺应市场规律灵活变动的经济变量之间，出现越来越大的不协调，利率制度改革势在必行。如今我国的利率市场化改革正在摸索着向前推进，因此需要做大量的关于利率市场化方面的定量研究工作。然而由于一直以来我国实行的是利率管制制度，利率由中央银行制定并实施，因此以往国内对利率水平确定因素的定量研究比较少。但是随着我国利率市场化改革的提出和实施，近年来，对于市场化利率的定性和定量研究逐渐增多。可是这些大部分的研究工作，都集中在利率的变动对其他宏观经济指标变动带来的影响的定量分析，而其他宏观经济变量对利率水平的波动产生怎样的影响的定量研究较少。 本文依照“影响直接、可以量化、力求全面、数据可得”的原则，从多个角度选取了影响我国利率水平的十个宏观经济因素:工业增加值、汇率、股票价格指数、货币供应量、通货膨胀率、居民储蓄存款、贷款总额、进出口差额、国房景气指数和固定资产投资完成额。通过ADF检验、Granger因果关系检验和长期协整关系检验，将对利率具有明显的Granger因果关系的变量:上证综合股指、汇率、货币供应量、贷款总额、国房景气指数和工业增加值引入协整方程，确立了利率同这些影响因素间的长期协整关系，建立了长期协整关系模型和短期动态误差修正模型，从模型的各种检验和残差检验中可以看出，模型拟合效果较好，预测精度较高。同时还给出了协整模型的脉冲响应分析图和方差分解分析，分析了各个变量的冲击作用对利率水平的影响。从而得出了如下主要结论:上证综合股指、汇率、货币供应量、贷款总额、国房景气指数和工业增加值，是影响我国利率水平的重要影响因素，它们之间存在着长期的协整关系;当汇率增长1％时，利率会增长4.2573％;当上证综合股指上升1％时，利率将会增长0.8425％;当货币供应量增长1％时，利率则会下降1.1423％;当国房景气指数上升1％时，利率会下降8.1299％;当季节调整后的工业增加值增长1％时，利率将下降2.007％;当贷款总额增长1％时，利率会增长4.5303％;在影响利率的主要因素中，汇率、金融机构贷款总额和房地产业的发展对利率水平的波动影响最大;最后笔者还给出了相应的政策建议。 本文第一次将国房景气指数、股价指数引入利率决定模型中，模型的拟合效果较好，估计精度较高，希望能对我国货币当局的利率水平的确定提供借鉴作用。然而我国的经济运行机制非常复杂，能够影响利率水平的因素更是多种多样，文中只选取了可以定量的影响因素进行分析，而忽略了一些重要的不可定量的因素（如国际形势、政策法规、传统习惯等），这，是一个缺憾。但是，有些定性因素如政策法规的出台、国际形势的重大变化，势必会影响汇率、股价指数、国房景气指数等的波动，从而通过这些指标的波动来影响利率水平的变动。因此，本文所建立的模型也可以对这一部份定性因素的影响进行反映和解释，也算是对前述缺憾的一些弥补吧。另外，由于本文作者的专业和研究深度所限，文中对于模型的实际经济意义的解释还过于肤浅，甚至可能会出现些疏漏，恳请读者批评指正。