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流动性是证券市场的生命力所在，是衡量资本市场成熟与否的重要标志之一。流动性是有风险的，所以会对资产定价产生一定的影响，这种关系已经在广泛的研究中得到证实。随着我国资本市场的快速发展和逐步成熟，越来越多的投资者注意到市场流动性的重要性及其对资产定价产生的影响。因此，如何准确地界定流动性以及资产流动性的高低对资产的价格有何影响一直是是理论界和市场投资者都很关注的问题。
我国的股市有着特殊之处，投机气氛浓重、交易频繁。那么在这样的市场中，流动性与股票回报率之间具有什么样的关系呢?本文就从研究中小企业板的流动性与资产定价的关系出发，在研究中使用换手率作为流动性的度量指标，实证检验了中国中小企业板市场的流动性及其波动率与股票收益率的关系。
本文分为五部分，第一部分为引言，作为全文的概括介绍。第二部分为流动性与资产定价的相关理论综述，主要总结流动性理论和资产定价理论的研究成果。第三部分介绍了本文的实证研究设计模型和思路。第四部分介绍了本文的实证研究结果。最后为本文的研究结论和建议部分。本文用换手率作为度量流动性指标。首先研究中小板股票换手率与收益率的关系，然后在研究中逐步引入了波动率和Fama-French三因素模型中市账比等其他影响收益率的因素。通过对流动性与股票收益率的相关关系的模型的实证分析，研究发现，流动性与股票收益率存在显著的正相关关系，并通过进一步研究发现波动率和市净率等因素也对股票收益率有显著影响，因此它们也是投资者进行股票定价时所应该考虑的重要因素。最后还认为在中小板的股票市场上，并不存在被普遍认同的流动性效应。本文着重对这一实证检验的结果做了基于中国中小企业板股市特性的解释和分析，并对这一问题提出了政策建议。