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进入21世纪，全球极端性天气多发，减少温室气体排放改善环境质量，已经成为如今社会的棘手问题。从《联合国气候变化框架公约》到《巴黎协定》，凝聚了全球196个国家碳减排的决心和努力。但2017年6月1日，美国政府公然宣布“退出《巴黎协定》”的声明，明确表示只能实现部分的“自主贡献额度”(INDC)。毫无疑问压缩了世界上其它碳排放国家的碳排放空间。中国做为一个负责任的大国，在美国不履行《巴黎协定》的情况下，依然高举碳减排的旗帜，坚决执行《巴黎协定》中所达成的碳减排目标，并于2017年12月19日建立中国统一的碳交易市场，践行中国碳减排政策战略规划，碳交易中心分别落户上海和湖北。 中国碳交易市场肩负着碳减排、优化能源结构的供给侧改革的重任。如何将碳交易市场运行良好？这不仅是政界，也是学术界极为重视的问题。鉴于中国碳交易试点运行至今已经四年时间，迫切需要对中国碳交易试点的运行是否有效给予基本判断。而探索影响碳交易价格有效性的因素，则是构建完善健康碳交易市场的关键。 鉴于此，基于尤金·法码的市场有效性假说，运用检验效果逐渐增强的四重方差比的检验方法，以北京、上海、广东、湖北碳交易市场碳价为研究对象，检验了四个碳市场的弱式有效性。实证结果表明北京碳交易市场为弱式无效市场;上海、广东碳交易市场虽为弱式无效市场，但随着市场发展机制的逐渐完善，市场有效性不断增强;湖北碳交易市场已经达到了弱式有效水平。 哪些因素影响了碳交易市场的有效性即影响了碳价不能够完全真实反映碳交易市场的信息？本文基于溢出效应理论，运用四元向量自回归-广义条件异方差模型研究了北京、上海、湖北、广东四个碳市场碳价日收益率的溢出效应，表明四个碳交易市场在不同的阶段具有不同的均值溢出效应和波动溢出效应。溢出效应的存在使得四个碳交易市场之间的碳价相互影响，碳价间的潜在影响导致碳交易市场中的价格不能够完全反应碳交易市场中与碳价相关的信息，致使价格无效。 基于以上研究内容，得出以下结论:一是碳交易市场中的碳额分配制度以及惩罚制度不能够有效激励碳减排企业积极参与碳交易，导致碳交易市场更容易被碳配额富裕的企业以及减排成本高于碳交易市场惩罚额度的企业所操纵，导致市场无效。二是碳交易市场中的碳价不能够完全反应市场中的与碳交易相关的市场信息，不能够及时反应碳交易市场中的供求关系。三是即使在国内碳交易试点割裂的情况下，个别碳交易市场之间存在阶段性以及整个样本区间内的均值溢出和波动溢出效应，碳交易市场的风险具有传染性。