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本文研究主线是基于系统论逻辑框架，结合当前国内外期货市场发展的热点现象，利用金融计量经济学的新方法，深入探讨中国商品期货市场的价格发现功能。紧紧围绕以“价格发现”为研究中心，重点回答了期货市场到底发现了什么样的价格？影响期货市场价格发现的影响因素有哪些？期货市场如何发现价格？如何度量期货市场价格发现效率？等相关问题。为此，主要基于期货价格微观结构层面，通过理论分析和实证检验对上述问题进行了详细回答。 第一部分主要涉及相关的研究基础问题，包括第一、二章内容。第一章为引言部分，主要说明了研究背景、问题提出以及研究意义，阐述了本文的研究对象、内容和框架，以及相关研究方法，最后归纳了主要创新点。 第二章对价格发现功能相关的概念进行了界定，首先梳理和分析了现货价格、远期价格和期货价格的经济属性以及内在逻辑关系。其次，对期货市场经济功能和价格发现功能进行了清晰界定。最后，探讨了价格发现功能实现机理。本章研究结论为全文布局提供了逻辑框架。 第二部分主要是基于价格系统内部视角，主要包括第三、四、五和六章。第三章回答了新形势下金融投机对期货市场的具体影响程度。商品“金融化”和“去金融化”是当前学术界争议的焦点，以大连商品交易所的豆一期货为研究对象，基于基差结构视角，对大豆期货价格进行了基本面和投机因素分解，从实证角度考察了金融投机因素对期货价格的影响。 第四章主要涉及对期货价格行为特征的认识。金融时间序列的长记忆性特征检验是近年来的研究热点，对期货价格的长记忆性研究有助于加深理解价格微观结构，对投资决策、风险管理和监管具有重要的指导意义。同时，为本文第五章节中基于非线性角度度量价格发现效率提供了理论基础和实证支持。 第五章主要研究了现货和期货市场之间的信息传导，在分形协整均衡定价理论基础上，对中国商品期货市场的价格发现效率进行了实证检验。从非线性角度的分形协整均衡框架下，以沪铝为研究对象，度量了中国金属期货市场的价格发现效率。在此基础，并与国际期货市场铝合约发现效率进行了对比分析。研究结论丰富了中国当前以线性角度评估期货品种发现效率的指标体系，对认识期货合约期限结构问题具有重要意义。 第六章主要探讨了期货合约价格之间的信息传导。对中国目前较为完整的油脂油料和钢材期货产业链内各品种之间的价格信息传递关系进行了实证分析。国内外研究文献对此鲜有涉及，以期货产业链期货品种挂牌时间为演变主线，考察期货市场价格发现过程中的价格信息传递机理。 第三部分主要研究了国内和国际期货市场之间的动态关联性。期货价格发现不仅受到自身系统内因素制约和驱动，同时受到系统外部环境信息的冲击影响。第七章主要基于价格信息传递的空间视角，实证分析了国际期货市场对国内期货市场价格发现的影响。在中国利率市场化、资本项目逐步放开和人民币国际化的背景下，从开放经济视角把握期货价格发现过程中的影响因素具有重要意义。 最后一部分涉及第八章内容，主要对全文进行了总结，基于前文理论分析和实证结论，提出了相应的政策建议，同时指出了本文的研究不足以及未来可能的进一步研究方向。 本文主要贡献和研究结论包括如下几个部分: 第一、价格发现是市场机制设立的重要功能，不同交易机制形成了不同的价格形态，从而决定了不同市场经济功能的定位。认为现货价格具有离散性、区域性、非连续性和时滞性，现货市场制度设计主要立足于解决即时现货商品的实物供需矛盾，形成的现货价格主要反映了即时的商品供给和需求均衡情况;远期和期货市场本质上是为解决未来实物商品供需矛盾的工具。但远期交易应侧重于满足实物交割需求，而期货价格应侧重于对未来现货价格的预期。针对中国目前大宗商品现货交易平台经济功能定位不清晰的现状，结论认为现货交易平台应定位为调节实物短期内供给与需求矛盾的经济功能，主要发展方向是借鉴现代互联网信息技术，解决传统市场交易信息不对称弊端的现货商品批发市场。 第二、针对当前国内外学术界对期货市场经济功能的认识存在分歧，在梳理和评析了已有对期货市场经济功能的认识结论的基础上，认为期货市场最核心和根本功能是价格发现，期货价格发现有效的实现是发挥期货市场风险管理和资源配置作用的前提和基础。在基础上，首次以系统论为研究工具，在Yang and Leatham(1999)研究基础上，将价格发现概念界定范围扩展至系统外因素范畴。并从套利和市场均衡视角，剖析了期货价格发现过程实现机理，结论认为期货市场价格发现系统演化动力来自于市场套利，套利是期货市场价格发现过程实现的内在驱动力和核心机制。 第三、本文首次基于期货基差结构视角，利用异方差SVAR-IH模型探讨了中国大连商品期货交易所大豆期货价格和金融投机之间的相互关系。并对大豆期货价格冲击进行了结构性分解，包括宏观经济因子、金融投机、预防性需求和净供给冲击等四个方面。结论认为:大豆期货价格主要受由自身供给和需求面信息决定，对期货市场价格发现功能的分析必须立足于现货市场;在现货溢价和正向市场两种情形下，金融投机因素对期货价格均产生影响，但程度不大且呈现差异性，结论为期货投资决策和监管部门宏观调控提供了有益信息。 第四、商品价格行为特征是期货价格理论研究的微观基础，本文针对目前对学术界对金融时间序列的长记忆性研究的热点，本文尝试的从非参数和半参数估计角度进行了系统性归纳，包括R/S统计量、方差法、Higuchi法、DFA估计法、等为代表的非参数估计法;基于对数周期图回归的GPH估计法、local Whittle估计法以及基于Local Whittle估计法修正的ExactWhittle估计法的半参数估计法。从波动率和收益率两个维度，对中国商品期市场主要期货合约价格行为特征进行了全样本静态Hurst指数和时变Hurst指数对比估计。结论表明，中国主要期货品种的收益率和波动率均存在一定的长记忆性特征，且波动率长记忆性更为显著。 第五、本文基于扩展的Dolatabadi，Nielsen and Xu(2014)的分形协整均衡理论框架，利用最新发展分形协整向量自回归模型(FCVAR)(Johansen，2008;Johansen and Nielsen，2012)，以沪铝期货为研究对象，实证分析了不同交割期限的期货合约对沪铝现货的价格发现效率。研究发现:沪铝现货与期货合约近月、连二、连四之间，期货市场在价格发现过程中发挥着主导作用;但与期货合约连六、连八、连十之间，现货市场影响力更大。研究结论认为期货市场价格发现功能主要定位在近期，而对中远期市场价格发现效率较弱。为解决中远期市场的商品供需矛盾问题，应大力发展以互换市场为主体的衍生品市场，构建多层次风险管理体系。同时，利用FCVAR模型度量期现价格关系，进一步丰富了中国期货品种价格发现功能实现效率的评估指标体系。 第六、本文首次从期货完整产业链的视角研究期货价格信息动态传递机制。从研究对象来看，主要分析了当前中国比较完善的油脂油料和钢铁期货产业链。从研究方法上看，采用了最新发展的有向无环图和结构方差分解的方法对产业链条各品种之间的价格关系进行了检验，对系统性认识产业链品种期货合约指定有着重要参考价值。有向无环图分析方法是最近发展起来的比较前沿的计量分析方法，克服了传统Granger因果检验等现代方法的局限性。基于数据驱动的有向无环图计量方法，首次采用了更适合非正态分布数据的LiNGAM算法对变量之间的因果关系进行了估计，并与广泛使用的PC算法结果进行了对比分析。研究结论认为:产业链内品种的增加能有效增加品种之间的价格信息传导渠道，提高期货价格发现效率;但中国全产业链品种之间长期均衡关系并不成立，完善价差套利合约设计是丰富中国期货合约品种的可取之道。结论同时为从产业链角度开发期货合约品种以构建全产业链风险管理体系提供了实证证据。 第七、本文利用线性VECM模型和非线性TVECM模型为代表的空间价格传递分析方法，首次对国内和国际粮食期货市场以大豆、小麦、玉米和稻谷为典型代表粮食品种期货价格动态价格传递特征进行了对比检验。研究结果表明:与大豆相比，玉米、小麦和稻谷并不存在长期协整关系;国内外大豆期货价格存在长期协整关系，短期调整具有显著的阀值效应。结论认为:粮食期货品种价格特征的差异性主要来自于政府对现货市场的价格管制政策影响。期货作为现货的衍生品，期货市场必须建立在现货市场基础之上。现货市场的产业政策、市场集中度、政府价格管制等必将影响该标的的期货市场。因此，发展中国期货市场必须树立根植于现货市场的理念，减少“僵尸”合约的挂牌成本。