【摘 要】
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作为现金流量增长的重要基础和源泉保证，投资活动直接关系着企业的发展前景，也间接影响着社会的资本配置效率，这决定了研究投资效率的重要性。本文通过对投资效率相关文献的梳理
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作为现金流量增长的重要基础和源泉保证，投资活动直接关系着企业的发展前景，也间接影响着社会的资本配置效率，这决定了研究投资效率的重要性。本文通过对投资效率相关文献的梳理，发现目前的研究的焦点集中在对上市公司整体或制造业投资效率的研究，而鲜有探讨以高投资、高风险、高回报为特点的信息技术行业投资效率。鉴于股权结构反映信息技术行业上市公司主要资本的构成，本文以A股信息技术行业上市公司为对象，探讨股权结构对投资效率的影响。 本文以委托代理理论、信息不对称理论和不完全契约理论为基础，指出委托代理问题、信息不对称和契约不完备导致非效率投资行为的发生，阐述信息技术行业上市公司股权结构特征以及投资现状，初步发现信息技术行业上市公司总体投资状况存在更多的是投资不足。实证检验部分，考虑到2008年经济危机和股权分置改革的影响，以2009-2013年沪深两市A股信息技术行业上市公司为样本，从股权结构的“质”和“量”两个层次，终极控股人性质、股权集中度和股权制衡三个方面，分析股权结构对投资效率的影响，并提出相应的研究假设，建立了Logistic多元回归模型。 通过回归分析发现：在过度投资的样本中，相对于非国有控股的上市公司，国有控股的上市公司与过度投资负向关且不显著，对过度投资具有抑制作用。在投资不足的样本中，相对于国有控股的上市公司，非国有控股的上市公司与投资不足显著正相关，加剧了投资不足，非国有控股上市公司存在更多的是投资不足的情况；由于协同效应和防御效应，第一大股东持股比例与非效率投资呈非线性关系；股权制衡可以抑制投资过度，同时加剧了投资不足。根据以上研究的结果，提出应从信息技术行业上市公司治理和资本市场两个角度，优化股权结构、合理使用财务杠杆、完善监督制衡机制、引导资本市场发挥资源配置功能四个方面规范我国信息技术行业上市公司的投资行为，提高投资效率。
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