我国上市公司高管激励方式的有效性检验——基于公司治理内部机制视角

• 作 者: 黄兴发
• 机 构: 华南师范大学
• 出 处: 华南师范大学
• 发表日期: 2011年期
• 关键词: 上市公司 高层管理者 激励集中 内部治理 有效性检验

我国上市公司高管激励方式的有效性与公司治理的内部机制是怎样的一种相互关系？在一个良好的公司治理内部机制中，高管的激励方式是否能有效影响到公司的业绩？以往的研究一般集中于研究公司治理中的某个关键部分对公司业绩的影响;当然，公司治理内部机制中的重要组成部分之间存在着相互影响，这种相互影响转而会决定公司治理内部机制中某个部分对公司业绩的影响。基于上述逻辑思路，本篇论文主要研究公司治理内部机制中的董事会独立性、股权结构和控股性质对上市公司实行高管激励的有效性的影响;本文中高管激励的有效性还是沿用其是否对公司业绩有显著的正效应来评判。　　本文研究的关系不是两维关系，而是三维关系，既公司治理内部机制->高管激励->公司业绩。为研究三维关系之间的相互作用，本文不仅采用了动态面板数据，而且本文在动态面板数据上也加入了样本属性控制来实现不同公司治理内部机制下的高管激励的有效性比较;最后本文使用Discroll & Kraay Standard Error统计量进行参数检验，并帮助本文检验实证结果。　　经过理论分析和实证检验，本文认为董事会的独立性能够更高地发挥高管薪酬激励的有效性，从而让公司的业绩有更好的提升;另外，国有控股的公司治理需要进一步提高，因为实证结果表明非国有控股公司是更好推行薪酬或股权激励的场所;再者，如果国有控股公司要推行高管激励方案，那么要保证对管理层进行薪酬激励和股权激励的有效性，则股权的集中度最好确保在平均水平上，以保证公司内部有占股较高的股东进行互相制衡，使CEO和股东之间的委托代理问题得到很好的激励和约束。最后，假如非国有控股公司要实行有效的高管激励，则分散的股权可以让CEO持股激励的有效性得到更好的发挥。