管理层持股、内部控制质量与非效率投资

• 作 者: 王晓娜
• 出 处: 首都经济贸易大学
• 发表日期: 2018年01期
• 关键词: 管理层持股 内部控制质量 非效率投资

目前,我国经济正处在从粗放传统的发展向集约式发展转型的关键时期,因此企业会更加倡导节能减排,去产能,进行科学规划以谋求可持续的发展,进而会影响企业投资决策。本文的主要目的是研究企业投资水平的高低,高层的决策是否会影响投资水平,最终找到影响投资水平的原因并提出改进方案。本文首先通过分析有关文献,论述管理层持股和内部控制质量分别与非效率投资的关系以及三者之间的关系,设定了三个假设,建立统计学模型。然后,选用2007年—2016年上市公司的数据作为样本,借鉴Richardson（2006）^[1]模型,将本文选取的数据分为两个子样本,一个投资过度,一个投资不足,在两个样本中分别验证高层人员持股与内部控制对两种非效率投资情形的影响。研究发现:（1）管理层持股比例分别与两组样本数据,即投资过度和投资不足都负相关,可以看出管理层股权激励对非效率投资的抑制作用显著。（2）内部控制质量与两组样本数据的回归系数均为负数,并在一定的置信水平上显著,可以看出内部控制体系越完善,公司的投资水平会相应提高。（3）当管理层持股、内部控制共同作用于投资不足和投资过度两种行为时,这种综合效应就会明显加强,能够更好地抑制非效率投资。最后,针对本文的研究成果从以下两个方面提出建议:（1）完善管理层股权激励机制和监督机制;（2）完善内部控制制度。以管理层持股与内部控制质量的综合效应为出发点来研究其对非效率投资的影响,是本文的创新点。由于本文只考虑了管理层持股,对外部治理的因素未做考虑探讨,之后学者可以把外部治理因素作为一个新的方向再做研究。