论文部分内容阅读
2001年以来,我国外汇储备规模进入增长的加速期,我国外汇短缺的局面得到彻底改变,自2006年2月我国外汇储备超过日本成为全球第一外汇储备国以来,至今一直保持在世界第一位。截至2009年6月末,国家外汇储备余额为21316亿美元,同比增长17.84％,遥遥领先于其他国家。随着外汇储备规模的不断增加,其与国民经济运行之间的矛盾日益突出,成为了一个比较紧迫和棘手的问题。本文认为,当前我国外汇储备的困境主要可以归结为两个方面:一是流量问题,即外汇储备的增长过快的问题,二是存量问题,即当前我国已有外汇储备如何有效管理的问题。针对以上两个方面的问题,首要的是确定我国外汇储备的合理规模到底是多少,只有这样,才能够明确我国外汇储备管理的数量目标,从而在操作中做到有的放矢。据此本文以“我国外汇储备适度规模及其管理研究”为题展开讨论。主要内容包括以下五个方面:
首先,本文对我国外汇储备的形成机制进行了分析,认为经常项目顺差和资本和金融项目顺差是我国外汇储备增长的主要来源,通过分阶段对我国改革开放以来的外汇储备增长的现实特征进行分析,得出我国外汇储备具有明显的“长期债务性”特征,并且多年出现了债权性储备和债务性储备同时增长的不合理局面。
其次,结合外汇储备的基本功能,对我国外汇储备的需求层次进行了详细的划分和分析,然后,参考已有文献,结合我国发展实际,以分析的需求层次为框架,构建了我国外汇储备适度规模的测度模型,测算结果表明:2003年以后,我国外汇储备的总规模都大大超过了适度规模的波动上限,其中,2008年储备的实际规模超出波动上限5539.98亿美元,失调度为39.80％。
第三,通过分析认为,我国外汇储备的增长是由多种因为造成的,并且这种外汇储备的增长影响了经济发展的多个方面,也反过来促成了各种成因的出现和加强,成因和影响之间形成了错综复杂的关系,从而导致我国外汇储备增长过程中,存在着多种自我强化的机制,也使得我国外汇储备的增长态势在短期内难以彻底改变。这种强化机制可以分为内生性的自我强化机制和外生性的自我强化机制,改革开放初期,外生性自我强化机制对我国外汇储备的增长起到了重要的作用,当前阶段,外生性自我强化机制并不是外汇储备增长的主要基础,我国的外汇储备增长主要受到内生性自我强化机制的困扰。
另外,本文还从安全性、流动性和收益性三个方面对我国现行外汇外汇储备的经营管理进行了定性和定量评价,得出结论:我国的外汇储备管理仍然处于效率较低的阶段,我国的外汇储备存在着规模过快增长、投资结构单一、风险较为集中、收益相对较低等突出问题,这也成为了今后我国外汇储备管理的最重要任务。
最后,论文研究的关键还是落脚到解决现实中存在的主要问题,本文在前述研究内容的基础上,针对困扰当前外汇储备管理当局的两大问题:一是流量问题,即外汇储备的增长过快的问题,二是存量问题,即当前我国已有外汇储备如何有效管理的问题,借鉴国外成熟的管理策略,结合当前我国自身的实际,从抑制外汇储备过快增长、加强外汇储备经营管理和配套制度建设三个方面提出了可行的对策性建议。