【摘 要】
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本文借鉴发达国家债券市场的发展经验,运用定性分析与定量分析相结合,实证分析与规范分析相结合的方法,对中国债券市场的规模、品种结构、发行方式、流通市场、收益率、监管
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本文借鉴发达国家债券市场的发展经验,运用定性分析与定量分析相结合,实证分析与规范分析相结合的方法,对中国债券市场的规模、品种结构、发行方式、流通市场、收益率、监管体系等问题进行了较为系统的研究.关于债券市场总量问题.中国债券市场发展的策略是:适当控制中国国债的债务规模;发展商业性金融债券市场;扩大企业债券市场规模.关于债券品种结构问题.当前中国应调整债券期限,使债券期限结构更加合理;提高可上市债券比重,增加债券的流通性;发行地方政府债券,健全债券市场;推动资产证券化发展,积极推出债券本息拆离工具,发行次级债券充实国有银行资本金等.关于债券发行方式问题.完善中国债券发行方式的具体建议,主要包括建立年度债券发行计划公布制度、完善凭证式债券承销制度、完善记账式债券承销制度以及进一步完善债券的拍卖发行方式.近年来,中国出现了一批专业信用评级机构,由于发展时间短、信用环境差等原因,中国的信用评级行业还存在评级企业规模小、评级业务范围窄、品牌纷乱以及依靠行政手段垄断经营等问题.建立有中国特色的信用评级体系,具体可以从改善评级标准的科学性、提高数据的审核标准,确保信息披露的真实性、建立评级结果的检验系统、加快相关法律的制定以及培养经验丰富的评级人员等方面着手.关于债券收益率曲线问题.完整的债券收益率曲线是金融市场发达与否的重要标志.由于中国债券市场期限品种不完善,不能形成时间序列,市场流通性不强,不能形成一条完整、可靠的和较为准确的债券收益率曲线.因此,债券收益率曲线尚不能成为中国债券发行市场上确定债券票面利率的依据.当前,必须定期发行不同期限的债券,并提高债券的流通性.关于债券流通市场问题.中国债券流通市场存在的主要问题是,债券持有者结构不合理,交易不活跃,对债券衍生产品管理不善,市场分裂,缺乏健全的全国统一的债券保管和清算机构,债券市场监管落后.关于债券市场监管问题.加强债券市场的监管是保障投资者权益,维护良好的市场秩序,提高债券市场效率的需要.中国债券市场监管的原则包括:效率最大化原则、自由灵活原则、确保偿还原则、依法监管原则、政府监管与自我管理相结合的原则等.
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