卧龙电气定向增发中的利益输送问题研究

• 作 者: 宋倩倩
• 出 处: 湘潭大学
• 发表日期: 2017年期
• 关键词: 定向增发 利益输送 资产收购

股权分置改革后,定向增发以其定价方式灵活、发行条件低、审核程序简便等优势受到上市公司的追捧,成为最受欢迎的股权再融资方式之一。其认购方式多样,越来越多的大股东选择以资产作为支付对价,将优质资产注入上市公司,达到减少同业竞争和关联交易、完善上市公司产业链、扩大其规模、提高企业业绩的目的。但是,定向增发牵涉到原股东与新股东之间的股权和资源重新分配,而我国资本市场上市公司的股权结构集中,大股东与中小股东间存在的第二类代理冲突较为严重,大股东具有侵害中小股东的能力,所以大股东很有可能通过定向增发来进行利益输送,再加上定向增发在我国资本市场的发展时间较短,制度还未完善,这也为大股东掏空上市公司提供了可能。本文对卧龙电气定向增发过程的分析,来探究控股股东在该过程中是否存在利益输送的行为,以及进行利益输送的方式,再分析这种行为对公司价值的影响如何。经研究发现,大股东参与的定向增发在理论和实务中都存在利益输送的可能。卧龙电气在收购控股股东手中资产之后,并没有为上市公司的发展提供动力,反而降低了上市公司的资产质量,使其业绩下滑,而定向增发成为了上市公司向控股股东进行利益输送的途径。控股股东通过向上市公司注入劣质资产、操纵新股发行价格、定向增发后采用套现手段的方式来进行利益输送,使得上市公司的价值受损,损害了中小股东的利益。通过对这一问题的研究,让中小股东认识和了解控股股东在定向增发中进行利益输送的方式,加强中小股东的自我保护意识;为监管部门提供完善定向增发相关制度的理论依据;同时也为卧龙电气今后公司治理提供一些参考建议,提高公司的治理水平,促进公司的长远发展。