【摘 要】
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2015年以来,在国家政策的大力支持和鼓励下,我国资产证券化业务得到了突飞猛进的发展,截至2018年末发行总规模已突破5万亿元,基础资产类型也得到了极大地丰富。其中,商业房地
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2015年以来,在国家政策的大力支持和鼓励下,我国资产证券化业务得到了突飞猛进的发展,截至2018年末发行总规模已突破5万亿元,基础资产类型也得到了极大地丰富。其中,商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)因其在创新商业地产融资渠道、盘活存量商业地产、服务实体经济、提高资金配置效率和深化供给侧改革方面显著的作用,也迎来了快速发展的黄金期。因而分析和探索CMBS的结构设计、信用增级和风险控制等环节,能够为商业地产领域健康有序地推进CMBS业务提供宝贵的参考价值。本文从CMBS的发展现状出发,先对CMBS进行初步的介绍,并引出CMBS发展过程中过于依赖强信用主体的问题;再以弱信用主体成功发行的西国贸CMBS为例,详细研究和分析西国贸CMBS的结构设计、信用增级、现金流预测以及风险控制等核心环节,归纳弱信用主体发行CMBS的实操要点和成功经验,并总结减少CMBS对强信用主体的依赖的解决对策:遴选优质资产、严格的风险隔离以及稳健的现金流预测;最后对CMBS彻底脱离主体信用提出两点展望:第三方资产服务机构和无主体CMBS。
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