【摘 要】
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自2001年中国加入世贸组织和政府提出国有企业有序退出以来，我国资本市场上的并购数量和规模迅速扩大，一些关联并购成为我国上市国有企业调整结构和有序退出的一种重要途径。在
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自2001年中国加入世贸组织和政府提出国有企业有序退出以来，我国资本市场上的并购数量和规模迅速扩大，一些关联并购成为我国上市国有企业调整结构和有序退出的一种重要途径。在上市公司与关联企业进行并购重组时，由于市场的不规范和公司治理的不完善，加上地方政府的行政干预，有比非关联并购更复杂的动因因素，并购后绩效更难以衡量。因此考察关联和非关联并购绩效的差异有着重要的理论价值和实践意义。 本文以2006年沪深股市60家参与被并购的上市公司为样本，分成关联并购与非关联并购两类，选取自并购前一年、并购当年和并购后三年的11项财务数据建立指标体系，考察上市公司并购后的绩效改进情况。 首先通过描述性统计分别考察关联和非关联并购前公司财务指标特征，通过聚类分析考察公司财务整体特征。发现关联并购的上市公司和非关联并购的上市公司并购前在财务特征上虽然有所不同，但差别不大，仅在成长能力方面存在显著性差异。另外整体上看，2006年发生并购的上市公司整体上盈利能力较好。 其次，本文对11个财务指标利用因子分析法得到各公司的绩效综合得分，得出无论关联、非关联并购绩效都得到了一定改善，但非关联并购改善程度优于关联并购。 最后，结合个别具体案例分析一下并购动因和并购绩效的表现，并为我国关联和非关联并购的持续发展提供一些建议。
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