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本文结合我国特定的各品牌寝室用品企业内外部环境,通过实证分析的方法对我国民营寝室用品企业融资结构不合理的现状及其成因进行了深入的透视和分析,指出造成民营寝室用品企业严重依赖内源融资、信贷融资比例偏低、证券市场融资严重不足的融资结构的主要原因是:商业银行信贷支持力度不足、股票融资门槛过高、企业债券市场发育不良、其它融资渠道不畅、信用担保体系不健全以及民营企业本身的信用度不高。失败的企业各有各的原因,成功的企业都有类似的地方。两种代表性的企业融资模式,一是以英美为代表的证券市场主导型融资模式,二是以日德为代表的银行主导型融资模式。但不管哪种模式,发达国家企业在融资过程中部基本遵循“内源融资-债权融资-股权融资”的顺序。债权融资因其“税收抵免”、“财务杠杆”以及不分散企业控制权等优点得到了西方国家企业的高度青睐。
而在我国,从资本市场的现实来看,股票市场主要是为国有企业改革而服务;银行及其他金融机构不可能为民营企业提供充足的中长期信贷:而企业债券市场的发展严重落后于股票市场,有限的发行机会也主要被国有大中型企业或上市公司获得。由此可见,几乎各种外源融资渠道都不能为民营企业提供充足的资金支持,民营企业对发展资金的需求只能依赖内源融资。迫于上述种种外在和内在因素的限制,我国目前纺织行业融资结构是“内源融资-信贷融资-股权融资-债券融资”,大型民营企业的融资顺序是“内源融资-股权融资-信贷融资-债券融资”。介于民营企业尤其是中小型民营企业资产负债率过低、资金短缺、发展受阻的结果。因此,研究如何优化我国民营企业的融资结构具有一定的理论和现实意义。
案例分析。已经“上市”的典型民营企业融资模式:中国红豆集团有限公司前身是无锡县(现锡山区)红豆实业有限公司,成立于1995年6月16日。红豆集团是江苏省重点企业集团,国务院120家深化改革试点企业之一。“红豆”商标于1997年被国家工商局认定为中国驰名商标；主要产品通过ISO9001:2000质量体系认证；拥有红豆衬衫、西服、茄克、寝室家纺四个“中国名牌”产品,2005年实现销售117亿元。红豆股份于2001年1月8日在上海证交所挂牌上市。2004年9月8日成功增3580万股A股。2006年1月24日,红豆股份股权分置改革方案以92.90％投票赞成率高票通过。目前,红豆股份公司的主营业务为服装、针织品、床上用品等。
未能“上市”的典型民营企业融资模式:中国盛宇集团有限公司创办于1996年3月,前身为“苍南县盛宇纺织羽绒制品厂”,随着企业的迅速发展,1999年8月更名为“温州盛宇被服有限公司”,2000年11月又更名为“浙江盛宇被服有限公司”。
中国盛宇集团有限公司系中国家纺行业目前唯一一家全国无区域企业集团,总部设在浙江省苍南县灵溪示范工业园区,2005年8月组建集团公司,现拥有5家控股子公司和3家参股公司。集团公司集织布、印染、研究、技术开发、生产制造、销售和贸易为一体,占地面积920亩,建筑面积20万多平方米,资产总额4.7亿元,职12550人。
目前盛宇家纺在全国已形成了一定的知名度,尤其是织布、印染、研究、技术开发、生产制造、销售、产品设计、包装在消费者当中享有一定的口碑。同时,在传统的区域性局部市场如:湖南、湖北、江西、贵州、河南、广西、沈阳有较高的市场占有率,品牌处于相对的强势地位。