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2007～2008年在复杂多变的国际国内经济形势下，我国政府采取了灵活审慎的宏观调控措施，货币政策经历了不断收紧又全面放开的全过程。另一方面，我国的国债规模不断扩大，国债市场逐步规范，国债作为货币政策与财政政策的联结枢纽，在保证财政政策和货币政策的有效实施中发挥着重要的作用。本文从国债市场风险的角度，以交易所国债市场为研究对象，对货币政策中存贷款利率调整和存款准备金率变动对我国国债市场的冲击效应进行研究。
本文研究的主要创新与结论有：
(1)建立多个模型从不同的侧面对国债市场的波动性特征进行了全面研究。结果表明，我国的国债市场存在暂时的杠杆效应；在所研究的样本期间上，国债市场没有表现出高风险高收益的特点，利率调整对国债波动的冲击为负向，准备金率变动的冲击为正向；提高流动性有助于减小国债市场波动性。研究结果对国债监管部门控制国债市场波动，制定国债政策具有重要参考价值。
(2)采用NSM模型构建2007～2008年488个交易日交易所市场国债0～30年期限的收益率三维图，从中截取得到六个主要期限国债收益率序列，并结合广义回归神经网络预测技术、带结构突变的单位根检验、序列差异显著性t检验及事件分析法，系统地研究我国国债市场收益率曲线受货币政策冲击的反应。结果显示，利率和准备金率工具对国债收益率均有显著影响，且均具有负向冲击强于正向冲击的非对称性，在2007～2008年实施的货币政策调控中，利率工具对国债收益率曲线的平均冲击力度强于准备金率工具。研究结果有助于货币政策制定者从新的视角评价和监测货币政策实施效果，把握货币政策的方向和力度。
(3)根据货币政策的宣布与执行时点将2007～2008年分成50个货币政策持续期，结合国债成交价格波动和交易量构建国债流动性定量分析指标，绘制市场上交易的30只国债的流动性曲线。进而，通过带结构突变的单位根检验，将货币政策持续期分成国债流动性值显著变化的三个阶段，不同国债、不同阶段的流动性特征及差异分析显示三个阶段上国债市场流动性的反应与货币政策的调控目标一致，表明国债市场对货币政策的反应具有有效性。研究结果有助于监管部门监控国债市场流动性状态，促进国债市场健康可持续发展。