【摘 要】
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近几年来,地方政府融资平台类债券(或称“城投债”)发行量的快速增长一方面因其特殊的地方政府背景受到了市场的广泛争议,另一方面也成为监管层时常加以调控的对象。作为债券
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近几年来,地方政府融资平台类债券(或称“城投债”)发行量的快速增长一方面因其特殊的地方政府背景受到了市场的广泛争议,另一方面也成为监管层时常加以调控的对象。作为债券市场中最重要的中介参与机构之一,评级机构在对发行火爆的城投债的评级过程中,尽管评级思路上较为相似,但对于同等资质的发行人,不同评级机构出具的评级结果可能会有所差异。本文旨在通过对于市场上各评级机构所参与的各类城投债券信用利差的比较与分析,判断其评级质量之间是否存在显著差异。本文首先通过回顾地方政府融资平台及其相关政策的发展历程,结合主要评级机构对于该类债券的评判标准,选取了近三年(2013年7月初至2016年6月末)所发行的2,786支各类关键期限城投债作为样本,观察其评级结果及其发行利差等表现,通过统计及回归分析的方法,对于各评级机构的评级质量从不同角度进行研究。本文通过实证分析发现,市场对于各评级机构间城投债评级质量的认可程度并不相同。从近三年的样本情况来看,尽管在业务数量层面中诚信和联合具备一定优势,但大公和新世纪所评城投债被市场认可的程度更高,其发行利差相对更低,而鹏元与东方金诚两家的评级质量则明显处于行业较低水平。同时,中外合资的评级机构在城投债的评级质量方面并没有体现出明显的优势。最后,本文针对目前评级行业可能存在的一些问题,提出一些建议和看法,希望能为投资者以及监管方提供一定的参考。
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