论文部分内容阅读
家族企业在许多国家和地区的经济发展中占有不可缺失的一席之地。改革开放后成长起来的中国家族企业在增加社会财富、扩大就业、拉动经济增长方面发挥了重要力量。但是处于经济转型期的中国家族企业由于公司治理效率较低而导致面临困境甚至濒临破产边缘的问题越来越突出。中国家族企业深受以儒家文化为核心的传统文化影响，在法制不健全、契约不完善的社会，“家文化”这类非正式契约在家族企业治理中发挥着广泛深远的作用。因此，结合中国家族企业的文化背景研究家族企业的治理机制具有现实意义。投资效率作为企业价值的重要传导机制，对于企业的可持续发展起着至关重要的作用，故而，本文重点关注“家文化”视角下的家族企业治理与投资效率的关系。本文在对国内外文献梳理的基础上提出了相应的研究假设，以2009-2015年沪深A股上市公司中家族企业为样本，分别探讨了非正式制度的“家文化”及正式制度的家族企业治理对企业非效率投资的影响。研究发现：（1）在一定范围内，家族所有权的增加会加剧家族企业的非效率投资；超过一定范围后，家族所有权的增加则能够抑制企业的非效率投资。（2）家族成员董事比例越高，则家族企业的非效率投资程度越高。（3）“家文化”对企业非效率投资有显著影响。具体而言，创始人权威和家族传承意愿能够抑制家族企业的非效率投资；家族涉入管理的人数越多，家族企业的非效率投资程度越高。本文研究表明，“家文化”确实能够对家族企业治理和投资效率产生影响，辩证对待“家文化”有利于改善公司治理。