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公司治理与资本结构的相互作用是现代微观金融研究的热点领域。债权与公司治理的关系是公司治理理论和资本结构理论的交融与深入。公司治理理论有了近百年的发展,但有关银行在公司治理中的作用研究在上世纪90年代才开始。我国在这方面的研究还比较少,借鉴西方国家在此领域的研究成果不失为一种捷径。但植根于西方市场经济的理论能否很好地适应我国实际,是值得商榷的问题。因此,本文对银行负债融资与公司治理的相关理论进行综述,并在此基础上用中国现实数据验证这些理论,并加入中国经济环境下特有的影响因素,以期找到有价值的建议与对策。
在转轨经济国家,银行与企业的关系复杂,银行贷款在企业融资来源中占有相当大的比例,公司治理中存在严重的内部人控制问题,造成银行巨额不良资产,严重制约了银行业的改革,阻碍了金融体系的健康发展。我国也不例外,公司负债融资中银行贷款占有很高的比重,因此,把银行债权和其他债权区分开来,单独研究其治理效应,具有很强的理论和现实意义。
本文首先对公司治理和资本结构的理论发展进行了简要回顾,指出公司负债融资与其治理之间存在着密切的逻辑联系。在此基础上着重阐述了银行债权在公司绩效、代理成本、自由现金流三个方面表现出的治理效应,建立相关模型具体分析。在以上理论分析基础上,本文还以2004-2006年度中国全部A股上市公司为样本展开实证研究,采用描述性统计和回归分析的方法,对银行贷款在公司治理中的绩效效应、代理成本效应、自由现金流效应以及贷款期限结构的治理效应分别进行验证,分析得出如下结论：(1)目前中国上市公司的负债融资仍然以银行贷款为主,对银行依赖程度还很高,因此银行有能力也有动力在公司治理中发挥重要的作用。(2)在上市公司治理机制方面,作为债权人的银行对企业的控制与约束作用薄弱。企业长短期贷款负债比率都与公司绩效呈显著的负相关关系。(3)银行贷款负债比率与公司代理成本、自由现金流之间都是正相关关系,说明银行贷款的投放也没有有效约束管理层,但长期银行贷款负债比率表现出对自由现金流有一定的约束作用。(4)公司规模与公司绩效、自由现金流和代理成本之间有显著的合理相关性,说明随着公司的成长,公司治理水平在不断提高,制度在不断完善。本文第四部分针对现实问题,从商业银行改革、银行参与公司治理路径选择以及法律制度建设等方面提出了相应的对策建议。本文最后部分,对全文做出总体概括。