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本文以沪深两市2003-2005年首次被ST或*ST的143家上市公司为样本，并按1∶1的比例选取正常公司与其配对，样本数共286家。采用主成分分析和逻辑回归模型来检验财务因素、公司治理因素和经营战略因素三个方面对财务困境的影响。结果表明，财务因素对困境的影响最明显，方程的拟合度很高；单独公司治理因素对困境的影响不太明显，方程拟合度不高，但是加入财务因素作为控制变量后，公司治理因素对困境的影响变得清楚，并且拟合度提高；单独经营战略因素对困境几乎没有影响，加入财务因素作为控制变量后，虽然拟合度有一定的提高，但是经营战略因素仍然没有通过显著性检验。