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我国首个股指期货品种—沪深300股票价格指数期货即将推出,面对这一国内全新的金融衍生品,管理层态度十分谨慎,学术界和市场人士对此反应也颇为强烈,争论的焦点不外乎股指期货的功效和风险两个方面。本文根据海外成熟市场历史发展的一般规律,结合我国证券市场实际情况,以沪深300股指期货为研究对象,通过分析股指期货市场的三大功能—价格发现、套期保值和投机套利,指出沪深300股指期货上市,对于我国证券市场的宏观意义以及对于投资者的实用价值,希望对我国证券市场的健康发展以及投资者的培养起到借鉴作用.
本文第一章引言部分,明确了研究背景和目的,对全文的结构、研究方法和参考文献进行概述.第二章-沪深300股指期货概论,界定了股指期货相关概念、特征及其功能,介绍了沪深300股指期货的合约设置和中金所风险管理制度,并对实践操作中可能遇到的制约性概念进行重点解析。然后,从我国证券市场实际情况出发,分析了沪深300股指期货推初期可能参与交易的投资群体,以入市动机和制度限制两个方面区分了投资者类型.整个第二章将为以后研究内容打下良好的基础.
本文三、四、五章,以沪深300股指期货为对象,全面分析了股指期货市场的三大功能以及对我国证券市场的宏观和微观意义,不过,分析研究的侧重点有所不同.第三章是对价格发现功能和市场效应进行解析。首先从价格发现功能的本质含义入手,揭示股指期货市场的价格发现功能是股指期货市场内在机制的外在体现,通过对比沪深300指数现货和期货市场的效率,结合国外股指期货市场对于价格发现功能的实证研究,指出沪深300股指期货市场将具备价格发现功能,而且其价格发现功能具有预期性、合理性和连续性,然后,根据这三个特性,从价格发现功能的角度出发,归纳分析沪深300股指期货推出对于我国证券市场的宏观意义在于:抑制当前过度投机,解决流动性过剩问题；长期稳定股票市场价格,促进我国证券市场健康发展；同时,价格发现功能还有利于管理层进行宏观调控,引导投资者理性投资,提高资产定价效率等；最后,根据我国目前市场制度,对可能影响价格发现功能发挥效用的因素进行剖析,提出相应三点建议:1)增强抗沪深300指数的操纵性.2)进一步提高市场的流动性.3)大力发展融资融券功能.
本文的后半部分以股指期货对于投资者的实用价值为主要研究方向,一方面,结合我国现行交易制度,简析了沪深300股指期货套期保值和投机套利功能的概念及原理,着重对套期保值和套利交易的可操作性进行分析,具体指明这两项功能的实施效果,并对投资者可能面临的基差风险、跟踪误差等问题,并提出风险管理的指导意见.另一方面,参照中金所仿真交易数据和沪深证交所行情数据,通过较为真实的模拟案例,向投资者演示套期保值、期现套利及跨期套利策略的运用过程,从定量分析的角度,进一步验证了沪深300股指期货将具备套期保值及套利功能,并指出沪深300股指期货不仅是投资者规避证券市场系统性风险的管理工具,同时,也是投资者进行低风险套利及优化资产配置的重要工具. 最后一章是对全文的总结,结论是:沪深300股指期货的推出将有利于我国证券市场的健康发展,同时也为投资者管理市场风险和优化资源配置提供了实用有效的工具和平台.