储蓄过剩的原因和趋势

• 作 者: 姚枝仲
• 机 构: 中国社会科学院
• 出 处: 中国社会科学院金融研究所 中国社会科学院
• 发表日期: 2007年期

中国从1994年以来出现了持续扩大的储蓄过剩和经常账户顺差。长期持续的储蓄过剩不是一个短期波动的现象,而应该存在一些长期性的因为。现有的关于内需不足的说法、经常账户跨期分析的方法以及国际分工的有关理论还不足以解释这个现象。本文认为,储蓄过剩反映了对外收入大于对外支出。中国的对外收入大于对外支出主要体现在对外商品收入大于对外商品支出上,即主要体现在贸易顺差上。而贸易顺差则是因为中国与主要贸易伙伴之间的生产率不对称,从而各国厂商导致服务对方市场的行为不一致所引起的。生产率和工资率高的外国厂商到中国投资能够获得低劳动成本的好处,如果在中国生产并销售的利润要高于其在本国生产然后出口到中国的利润时,这些厂商就会用到中国进行直接投资的方法来代替原本向中国的出口,甚至以中国为生产基地向母国或其它国家销售；而中国的厂商则因为生产率和工资率低,对生产率和工资率高的贸易伙伴进行直接投资的利润总是比在本国生产然后出口的利润低,因而其不会选择对外直接投资,而仅以出口的方式服务对方市场。这种对外直接投资的不对称就造成了中国的贸易顺差。本文在一个生产率和工资率不对称的两国模型中,分析了在开放条件下,两国厂商服务两国市场的最优生产与销售行为,论证了在产业均衡下,低生产率的国家会出现贸易顺差,而高生产率的国家会出现贸易逆差。由于中国与主要贸易伙伴之间的生产率差距和工资差距还很大,还不会在短期内消除,中国与主要贸易伙伴之间的对外直接投资的不对称局面还会在相当长时期内存在,因而中国的贸易顺差和储蓄过剩也还会在相当长时期内存在。人民币升值和提高土地、资源能源的使用成本,能在一定程度上缓解贸易顺差,但是不能在短期内消除中国与主要贸易伙伴之间的生产率差距,因而不能完全改变中国贸易顺差和储蓄过剩的格局。