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战后美国联邦储备银行的独立性增强，货币政策调节宏观经济的重要性日益受到重视，货币政策调节宏观经济的效果显著。有关美国新经济的问题引起了热烈的讨论。美国政府成熟运用宏观经济政策，被认为是美国高增长、低通涨的良好宏观经济环境的重要原因。因此，本论文将以美国作为主要的研究对象，探讨其战后货币政策，主要是指货币政策目标的沿革及其在新时期的特点，并将之与英国、加拿大、日本、德国进行国际比较。最后在简单介绍我国情况的基础上，得出几点对中国的宏观经济调控的启示。 本论文的第一部分为理论基础。 第一章，首先讨论基本概念及本论文所讨论的货币政策所侧重的范围。谈到货币政策，从战略上讲，包括政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和所采取的影响货币数量的一切措施。从战术上讲，指的是中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具调节货币供应和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。一般对货币政策的讨论，包括三个方面的内容，即:货币政策目标体系，实现政策目标所运用的政策工具和具体执行所达到的政策效果。由于受篇幅所限，本论文将只涉及以上三个部分的第一个部分。关于货币政策，本论文还将讨论一个非常重要的内容。那就是关于货币的作用问题。对这个问题的认识，直接影响一国政府对货币政策的重视程度，影响到货币当局执行货币政策的独立性和政策实施的力度，从而也直接影响到货币政策在宏观调控中地位。 本论文要介绍的基本概念，即为货币政策目标。货币政策目标是指货币当局通过实施一定的货币政策措施所希望达到的目的，这同时也是一国经济发展对货币当局提出的客观要求。货币政策目标有最终目标和中间目标之分。货币当局（或中央银行）的决策程序往往是，先确定货币政策的最终目标，然后再确定实现该目标的货币政策工具。由于政策工具不能对最终目标产生直接的影响，货币当局无力直接控制最终目标。为了实现最终目标，货币当局往往先选择一些其他金融变量，通过调节并控制这些金融变量来影响最终目标。这些金融变量就叫做中间目标。 在第二章，还将讨论在不同时期占主导地位的有关货币政策的理论。 首先要介绍的是在50-60年代占主导地位的凯恩斯主义关于货币的理论。由于凯恩斯主义产生于经济大萧条背景下，凯恩斯认为充分就业是经济增长和发展的基础与关键，有效需求不足是1929-1933年经济危机的根源，而弥补有效需求不足的最有效的手段则是扩张性财政政策。通过政府投资的乘数效应，扩大总需求并带动社会投资。而货币政策在这里的作用则由于流动性陷阱的存在，投资的利率弹性很低，因此以增加政府开支为主线的财政政策比以增加货币数量为主线的货币政策要更为有效。在货币政策的最终目标的选择上，凯恩斯主义者认为，货币政策应当以追求经济增长和充分就业为主。至于物价稳定是否会受到破坏的问题，凯恩斯认为，那“乃是在充分就业之下，再增加有效需求时所产生的情况”，因而不必多加考虑。加之有菲利普斯曲线物价上涨率和失业率之间有某种替代关系的解释，凯恩斯主义者认为可以在追求经济增长和充分就业与稳定通货之间寻找到一个最适组合。在货币传导机制上，凯恩斯主义认为，传导机制的核心是利率，从而利率是最适合的货币政策中间目标。 接着介绍了深刻影响了美国及西方国家的以弗里德曼为代表的货币主义者的货币理论。弗里德曼认为，货币最重要，并且唯一重要。货币的推动力是说明产量、就业和物价变化的最主要的因素;弗里德曼的理论在货币政策目标上得出的结论很明显，货币政策的最终目标是唯一的，即稳定物价，而货币政策的中间目标为货币存量即货币供给量的变动。在弗里德曼看来，物价稳定的破坏从而通货膨胀现象的产生，是一种危险而致命的社会疾病。而通货膨胀本身又主要是一种货币现象，是由货币数量比产出数量增加得快而造成的。货币数量之所以相对产出数量过度增加从而通货膨胀现象之所以产生，主要是因为政府总是试图实现不切实际的充分就业政策目标。弗里德曼还认为，菲利普斯曲线的替代关系在短期内是存在的，但是，由于公众预期的作用及与政府的相互互动，从长期来看，菲利普斯凸线变成了一条直线，甚至还有可能与短期菲利普斯曲线呈反向而行。这就是滞涨局面的形成。弗里德曼的货币数量理论的研究结论表明，由于货币的需求函数是极为稳定的，而货币供给量又是一个经济的外生变量，因此，货币存量即货币供给量的变动是货币推动力最可靠的测量标准;货币当局的行为支配着经济周期中货币供给量的变动，因而通货膨胀、经济萧条或经济增长都可以而且应当唯一地通过货币当局对货币供给量的管理来加以调节。弗里德曼认为，利率在其对总产出产生影响的传导机制中的作用并不明显，相对而言，货币供给量的变化可以直接影响国名收入。因此，货币主义主张“严格控制货币供给量就可以解决经济运行中的一切困难”，并认为只有严格控制货币供给量才能达到货币政策的最终目标稳定通货。 最后，讨论了新时期货币政策理论的新发展。由于货币政策理论的不断发展，“新凯恩斯主义”的经济模型的提出，信息不对称理论和博奕论的发展以及对货币政策效果实证分析的深入，加之货币主义的过度激进的政策主张已不适合货币化程度越来越高的美国经济，美联储的货币政策基本内容再次得到调整。美联储不再以追求经济增长与充分就业为自己的目标，而把最终目标定格为反通货膨胀，同时，越来越多的系统研究也表明，在当前的经济环境下，盯住利率比固定货币供给量更具优势，因而美联储也放弃控制货币供给量的中间目标，而求助于以盯住利率为主的多目标的综合政策中间目标体系。 本论文的第二部分论述战后美国货币政策沿革和美国当前货币政策的特点，并对西方各国战后货币政策目标进行比较。 第三章讨论战后美国货币政策的沿革。战后由于执行凯恩斯主义的财政和货币政策，美国经济形成了严重的滞涨局面。货币的重要性日益受到重视，美联储独立性得到加强。美联储在各种利益交锋之中日益成熟。在不同的经济发展阶段，美国货币政策的具体内容呈现出明显的历史阶段性变化，本论文将之划分为50-60年代、70-80年代、90年代以来三大阶段，可以看到不同阶段的经济背景、占主导地位的理论以及货币政策的最终目标和中间目标的选择都有明显的阶段性变化。并且从实证的角度来看，货币政策的作用越来越突出。 第四章讨论当前美国货币政策的新特点。进入90年代，美国开始了新的一轮经济增长。在被称为新经济的这一阶段，美国货币政策的新特点表现在:以反通货膨胀为货币政策的重点目标;以联邦基金利率为重点的多变量综合指标作为货币政策中间目标;注重货币政策的透明性与前瞻性，强调预期的作用。 第五章是战后西方国家货币政策目标的国际比较。在这一部分，我们先比较了英国、加拿大、日本和德国对货币政策最终目标的选择及其变化，得出一个结论:中央银行的主要职责，也即货币政策的主要目标应该是稳定货币币值，防止通货膨胀的发生。如果以充分就业和经济增长作为货币政策的主要目标，结果很可能会导致通货膨胀，反而损害了经济增长。然后，进行了货币政策中间目标的国际比较，中间目标的选择并非一成不变，而且，货币政策中间目标也不必强求单一，它可以是两、三个甚至多个，并在实际操作过程中该根据具体情况而有主次之分。从而形成多目标的综合中间目标体系。 在本论文的第三部分，简单介绍了我国货币政策目标的发展及现状，并得出几点启示。 第六章简单介绍我国货币政策目标的沿革及现状。改革开放前，我国处于计划经济体制，对货币政策最终目标的没有什么提法，改革开放后的提法是“发展经济，稳定货币”。90年代以来，将该提法改为“稳定货币”的单一目标。在我国货币政策中间目标的选择上，改革前这个问题在理论上几乎为空白，改革之后，虽然提法多次变化，但实质上是以现金计划和信贷规模为中间目标。90年代之后，中间目标逐步向货币供应量过渡，从当前的实践来看，我国的货币政策中间目标可以说是一揽子多元目标体系。包括指导性贷款规模、现金发行计划、狭义货币供应量和广义货币供应量。 第七章给出了几点启示，即:充分发展货币市场和资本市场;坚定的以维持物价稳定作为货币政策的最终目标;货币中间目标的选择必须慎重;要保持货币政策的连续性;促进货币政策与财政政策的综合平衡。