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随着全球经济一体化飞速发展以及我国综合国力的迅速提升，人民币国际化日趋成熟，资本市场逐渐对外开放，越来越多的国内上市公司选择 A-H双重上市，拓宽企业融资渠道，增强自身资本实力，提高知名度。按照经典的“一价定律”，由于同一家上市公司股票在性质上是无差别的，如果市场是有效的，且资本能够在不同市场自由流动，那么同一家上市公司A股与H股的价格应该相等且具有相似波动性的。然而，由于A股市场与H股市场历年来存在较强的市场分割，在交易制度和交易方式等诸多方面均不相同，从第一支A-H双重上市公司青岛啤酒上市以来，A股与H股价格差异就一直存在。与国际上普遍存在的内资股相对外资股溢价不同的是，国内A股相对于H股长期表现为溢价，这种现象被众多学者称为“中国股市之迷”。 2014年4月10日，中国证监会和香港证监会联合发布“沪港通”试点政策公告，计划实现内地市场与香港市场的互联互通。所谓“沪港通”，是指上海证券交易所和香港联合交易所允许中国大陆和香港两地投资者可以通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制，包括沪股通和港股通两部分。该消息一经发布，即受到强烈关注。投资者和学者对“沪港通”的政策作用进行了研究，普遍认为“沪港通”的开通有利于深化内地股票市场与香港股票市场的交流合作，有效拓展两地投资者的投资渠道，增强我国资本市场的综合实力，提升市场竞争力；有利于巩固并加强上海和香港两个金融中心的地位，提高上海和香港市场对海外投资者的吸引力；有利于拓宽境外人民币资金的投资渠道，方便人民币在两地间有序流动，对人民币国际化、对香港发展成为离岸人民币业务中心有较大的助推意义。而对A-H股的价格差异方面，普遍认为“沪港通”的开通使中国资本市场对外开放程度进一步提高，资金流动更加自由，长期以来A-H股较大的价格差异提供了极好的套利机会，套利操作将使A-H价格趋同。2014年11月17日“沪港通”正式开通，到2016年11月该政策刚好实施两年。“沪港通”的作用到底如何呢？它是否给投资者提供较好的套利机会，缩小A-H股价格差异呢？对“沪港通”政策的真实作用以及在此背景下A-H股存在价格差异的原因进行研究，具有较高的理论和现实意义。 出于此目的，本文对“沪港通”机制下A-H股的价格差异进行研究，探索“沪港通”机制对价格差异的影响，并验证以往学者关于交叉上市股票价格差异的信息不对称假说、流动性差异假说、需求弹性差异假说和风险偏好假说等的适用性，在此基础上探索美元兑人民币汇率对A-H股价格差异的影响，得出结论并有针对性地提出建议。 本文所采用的研究方法包括阅读文献法、理论分析法、描述性统计分析法和构造回归模型分析法等，并对这些研究方法进行了简单阐述，多种研究方法有效结合，为结论提供支持。在研究过程中，本文对以往学者关于分割市场中双重上市公司股票价格差异和“沪港通”政策效应的研究进行了梳理，从文献回顾中理清研究思路，发现以往研究中存在的不足，并有针对性地进行创新和完善。本文的创新之处主要体现在：（1）扩大了样本期间和样本量，对结果的解释更加全面、具有代表性；（2）对解释变量进行了完善，首先增加了汇率及其与上证指数收益率的交互项，可探索其直接对A-H股价格差异的影响和通过影响上证指数收益共同影响A-H股溢价的传导机制；其次首次引入“有效流速”概念并以A-H股的“有效流速”之比作为代理变量，代替了前期学者采用换手率之比的衡量方法，全面考虑了流动性两个判断基准，即快速且以合理价格变现；最后在研究“沪港通”政策影响时，加入了虚拟变量和有关交互项，更真实地判断“沪港通”政策对A-H股价格差异的影响。 接着本文介绍了A-H双重上市公司的基本概念、发展情况及公司双重上市的意义，阐述了“沪港通”的基本概念及其开通的意义，对A-H双重上市公司和“沪港通”政策有了基本的了解。另外，我们着重描述了“沪港通”实施前后A-H股价格差异情况，对A-H股价格差异的表现有了深刻的认识。然后本文结合以往的研究成果，从理论上分析了A-H股价格差异可能存在的影响因素，并提出研究假设。 接着是实证分析，也是本文的重点章节。在样本选择中，剔除深圳证券交易所上市、在此期间连续停牌30个交易日以上、在此期间新上市的公司，最终选定62家双重上市公司2013年11月11日至2016年11月18日两市日行情序列数据。我们首先对数据进行平稳性检验，并将其以“沪港通”开通实施为界点分组，然后对“沪港通”开通前后的样本数据分别进行格兰杰因果关系检验，以判断“沪港通”政策实施前后A-H股两地市场间个股联动性变化，发现“沪港通”开通以后，出现收益联动的个股数量有所增加；其次对解释变量代理指标的选择和计算方法进行了说明，并对变量进行描述性统计分析，为模型影响因素的参数预测提供支持；然后构建A-H股价格差异影响因素的面板数据回归模型，运用F检验和Hausman检验选择适合的估计方法。在对A-H股价格差异的影响因素进行回归分析中，为了检验“沪港通”背景下不同阶段影响因素的变化，本文首先将数据按“沪港通”通过审批前、通过审批到正式开通、正式开通后三个阶段进行分组，然后再进行回归分析“沪港通”背景下各影响因素的表现，并与全样本的回归结果比较；另外，为了更进一步研究“沪港通”背景下各因素对不同行业的影响，我们还将全部样本分为市值占比最大的金融业、公司数量最多的制造业和其它行业三大类并分别进行回归分析，并对结果进行解释。 通过描述性分析和实证研究，本文得出以下结论：（1）“沪港通”正式开通增强了双重上市公司A股H股的联动性，但影响是有限的；（2）信息不对称假说、流动性差异假说、需求弹性差异假说和风险偏好假说对全部样本是适用的，但各影响因素对分时间段、分行业的影响有所不同；（3）美元升值能在一定程度上扩大A-H股价格差异，原因可能是H股市场比较成熟，资本能够自由流动，汇率变化对H股的影响要高于A股；其次汇率通过影响上证指数收益率进一步影响A-H股溢价的传导机制比较明显；（4）“沪港通”政策正式通过审批使A-H股溢价有所缩小，正式开通后溢价程度反而扩大，可能是当时处于牛市，各种概念的炒作掩盖了“沪港通”的作用，但“沪港通”正式开通通过影响上证指数的收益的传导机制在降低A-H股价格差异上起了积极作用。 结合研究结论和A股和H股市场实际情况，我们提出建议：（1）规范上市公司信息披露制度；（2）加强投资者教育，尤其是A股市场上的散户投资者，倡导投资者理性投资；（3）丰富中国资本市场金融产品，拓宽投资者投资渠道；（4）提高H股市场的相对流动性；（5）适当放松资本管制，建立套利机制。