【摘 要】
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该文利用简单的线性回归方法分别检定了产业资产组合,规模资产组合和B/M资产组合的平均报酬率与B/M值之间的关系.结果发现,B/M值在大部分的资产组合中都有显著的解释能力.这
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该文利用简单的线性回归方法分别检定了产业资产组合,规模资产组合和B/M资产组合的平均报酬率与B/M值之间的关系.结果发现,B/M值在大部分的资产组合中都有显著的解释能力.这个结果说明了B/M值对解释中国股市报酬率有着重要的作用.接着该文对Fama&French的三因子模型进行了检定,发现这一模型对中国股票市场报酬率有一定的解释能力.为了进一步确定B/M值解释力的来源,引入了条件三因子模型.结果发现,修正后的模型的估计结果与基于风险的观点的预测结果相同,说明中国股市中B/M值具有解释力主要是因为它能够代表风险的大小,而不是因为投资者对股票价格的错误估价.为了使这一结论更有说服力,我们最后对B/M值进行了中性产业调整,得到的结果更加强烈的支持基于风险的观点.
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