【摘 要】
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资本结构是公司金融研究的重要课题。现代资本结构理论发展出一系列假说,从代理成本、信息不对称、市场有效性等方面解释企业资本结构的形成。然而,现有理论没有考虑企业资本结构决策受同伴企业行为的影响。当同伴企业都采取提高杠杆的融资决策时,企业也倾向于加杠杆。我们将这种现象称为同群效应(Peer effects)。企业资本结构的同群效应来自两方面原因:第一,通过将同伴企业的杠杆率作为外在锚,企业决策时将锚值
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资本结构是公司金融研究的重要课题。现代资本结构理论发展出一系列假说,从代理成本、信息不对称、市场有效性等方面解释企业资本结构的形成。然而,现有理论没有考虑企业资本结构决策受同伴企业行为的影响。当同伴企业都采取提高杠杆的融资决策时,企业也倾向于加杠杆。我们将这种现象称为同群效应(Peer effects)。企业资本结构的同群效应来自两方面原因:第一,通过将同伴企业的杠杆率作为外在锚,企业决策时将锚值杠杆率设定为起始值,参考该值作出融资决策;第二,由于委托代理问题,管理者基于自身利益最大化,更倾向于模仿
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