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在我国，由于国有企业存在所有者“虚位”、公司治理结构虚化、股权架构不合理等问题，加之我国资本市场仍处于不成熟阶段，国有企业的过度投资行为尤为显著。普遍存在的过度投资现象严重制约了国有企业价值的提升。从过度投资的定义就可以看出，企业之所以会发生过度投资行为，根源就是所有权与经营权分离所形成的股东经理代理关系。在信息不对称和利益不一致的状态下，经理人有动机尽量利用自由现金流进行投资，甚至投资负净现值项目来追求自身利益最大化。因此想要制约企业的过度投资行为，就需要制约企业的自由现金流，最直接的办法之一就是派发现金股利。但是通过研究发现发放现金股利来可以抑制由自由现金流引起的过度投资行为，但同时会增加了该行为的不确定性。 本文首先通过梳理自由现金流与过度投资、股利政策与自由现金流的过度投资相关文献和脉络，在自由现金流量假说、委托代理理论和股利代理理论基础上，分析现阶段我国的国有企业过度投资现状和股利政策。其次研究选取了沪深两市国有上市企业2010年至2014年的数据。通过实证分析得出，自由现金流与过度投资显著正相关;同时，股利政策与过度投资也存在着一定的关系，稳定的股利政策能够抑制自由现金流的过度投资水平，因此减少国有企业的自由现金流、提高股利支付率、完善股权激励机制将有助于提高国有企业的投资效率。