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股票发行是股票市场的基础和前提，股票发行市场的健康发展是股票市场健康发展的重要保证，股票发行制度是股票市场的基础性制度。新股发行制度是企业首次公开发行股票过程中的审核、定价、承销和发售等一系列的规则制度及相关安排。 国内外学者对新股发行制度的研究主要集中于对新股发行抑价现象的解释。根据效率市场的理论，股票价格决定于公司内在价值，与股票是否是新股无关。如果新股发行定价是合理的，那么上市后股价与发行价不会有太大的偏离。然而新股发行抑价现象普通存在与世界各国的股票市场。 新股发行制度可以分为新股发行审核制度、新股发行定价机制和新股发行方式三个部分。国际上，新股发行审核制度分为两种:注册制和核准制;新股发行定价机制主要有固定价格发行、累计投标机制、拍卖、累计投标与定价发行结合的方式;新股发行方式可以分为公开发行和非公开发行，也可以分为直接发行与间接发行，此外，“回拨机制”和“超额配售权”在新股发行常用的调节机制。 我国股票市场脱胎于从计划经济向市场经济转型时期，经历了从无到有，不断摸索前进的过程。新股发行制度与股票市场一样，不断建立和完善，新股发行制度改革也贯穿了我国股票市场发展的全过程。从新股发行审核制度看，我国依次经历了审批制前的不规范阶段、审批制、核准制下的通道制和核准制下的保荐制四个阶段;从新股发行定价方式看，从最初的固定价格定价到短暂的竞价阶段，再从放开市盈率下簿记机制的初步尝试到重新控制市盈率下的固定价格发行，最后到当前的累计投标询价机制;从新股发行方式上看，依次有早期的网下发行、网上竞价、网上定价、网上发行与法人配售相结合以及向二级市场投资者配售等方式。从总体上看，我国新股发行制度改革遵循了从行政干预模式向市场化不断转变的原则。 一直以来，新股发行制度的改革是我国股票市场热点和难点。本文通过从新股抑价程度、发行人直接成本、发行日到时上市日的时间间隔以及中签率和新股上市首日换手率几个角度去评价新股发行制度改革的效果，试图为新股发行制度进一步改革提供一定的参考。同时，对当前新股发行制度下存在的问题进行深入剖析，主要包括1)企业上市“过度包装”2）企业上市过程中与中介机构之间的“利益合谋”3）询价机制不完善，新股发行价容易被操纵4）“回拨机制”和“超额配售权”没能真正发挥市场调节作用5）一级市场迷信“打新股”导致巨额资本无序流动等问题。 通过对新股发行制度改革历史的梳理和对数据的分析，得出以下结论:1）我国新股发行制度是自上而下强制性地、局部性和缓慢性的改革;2）我国新股发行制度改革的总体方向是行政控制逐步让位于市场化;3）新股发行审核制度市场化改革对新股发行抑价现象的政策效果是显著的，发行人的发行成本逐步降低。 如何更好地改革我国现有新股发行制度，本文在总结了我国新股发行改革特征和改革效应的基础上，提出了具体的政策建议:1）推进我国新股发行由核准制向注册制转变;2）完善保荐制度，加强对证券市场中介机构的管理和监督;3）坚持以询价制为基础的市场化定价机制，进一步完善询价机制;4）倡导理性投资理念;5）加快推进多层次资本市场建设;6）加强证券市场法律体系建设，引入集体诉讼机制。 本文可能填补该领域学术研究上的某些不足，具有一定的理论和实际意义。其可能的创新之处主要有: 首先，本文综合了新股发行过程中发行成本（包括新股发行抑价水平和发行费用两个部分）、发行到上市的时间间隔、中签率和首日上市换手率等几个指标来分析新股发行制度改革的效应，相对于用新股发行抑价水平这一单一指标更为全面。 其次，以往研究新股发行制度对发行抑价的影响时，多将新股发行制度作为一个整体来研究。本文研究了作为新股发行制度重要组成部分的新股发行审核制度对新股发行抑价的影响，试图从单一因素分析其对新股发行抑价的影响，从而为进一步的新股发行制度改革提供参考。